20250518-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_供需疲弱_港口库存仍处高位_煤价震荡运行_10页_781kb

煤炭开采行业跟踪周报分析总结：

本周（5月12日至16日）煤炭板块表现优于大盘，行业指数上涨14.5%，而上证指数微跌0.05%。板块成交额显著增加，达35816亿元，增幅57.61%。个股方面，大有能源、安源煤业等涨幅居前，分别为15.32%和9.94%；淮河能源、苏能股份等跌幅较大，分别为-13.0%和-0.39%。

动力煤价格延续下跌趋势，产地方面，大同南郊5500大卡煤价环比跌36元/吨至572元/吨，内蒙古赤峰4000大卡煤价持平，兖州6000大卡块煤价跌30元/吨至730元/吨。港口动力煤价格下跌21元/吨至614元/吨，环渤海动力煤价格指数环比下跌2元/吨至671元/吨。国际动力煤价格呈现分化，NEWC指数涨34美元/吨至951美元/吨，RB指数跌100美元/吨至893美元/吨，ARA指数持平。

炼焦煤市场同样承压，山西古交2号焦煤坑口价持平于560元/吨，河北唐山焦精煤车板价跌60元/吨至1390元/吨。国际炼焦煤价格维持平稳，澳洲硬焦煤到岸价204美元/吨，主焦煤库提价1280元/吨。

国际能源市场方面，布伦特原油期货结算价涨至64.53美元/桶（+26.9%），而荷兰TTF天然气价格跌至1157美元/百万英热（-0.49%）。国内主要航线平均海运费环比降16.7元/吨至3144元/吨（-0.53%）。

环渤海四港区库存持续攀升，至5月16日达3292.41万吨，环比增278%。调入量减少2854万吨（-110%），调出量增加739万吨（+423%），锚地船舶数量增至46艘（+759%）。分析认为港口库存高位叠加下游需求淡季，压制煤价上涨动能。

市场观点指出：当前煤价主要受库存压力、需求刚性及水电替代影响，上涨空间有限。但节后将进入迎峰度夏用电高峰，预计煤价或有上行可能。建议关注保险资金配置变化，固收类资产荒背景下，更倾向资源类权益资产配置。核心推荐具备弹性的动力煤标的，按产地自西向东排序，低估值标的包括广汇能源、昊华能源。

风险提示：下游电力及钢铁需求复苏不及预期可能拖累煤价；若保供政策力度超预期，或导致煤炭供给过剩引发价格大幅下行。