20170330-安信证券-投资策略主题报告_新能源车_风再起时-把脉三大投资主线_11页_800kb

新能源车行业投资分析总结

核心内容

2017年3月30日发布的投资报告指出，新能源汽车行业正迎来景气度回升，政策支持和市场需求双重驱动下，新能源车行业有望实现快速增长。报告重点分析了特斯拉作为行业标杆的表现，以及新能源车产业链中的投资机会，提出三条主要投资主线。

主要观点

1. 特斯拉近期看点多多

• 腾讯入股特斯拉：3月17日，腾讯以17.78亿美元收购特斯拉816.75万股股票，占股5%，成为特斯拉第五大股东。
• 看好特斯拉技术与市场潜力：腾讯认为特斯拉是电动汽车、无人驾驶、共享车辆和可持续能源生产的全球先驱，其CEO马斯克是创业典范。
• Model 3量产计划：Model 3量产版有望于2017年6月初正式亮相，2018年还将推出高性能版本。Model 3预售价格约3.5万美元，续航里程约350公里，订单已超40万辆，未来有望成为百万级销量车型。

2. 新能源车景气度正在回升

• 政策调整与补贴窗口重启：2016年底工信部调整新能源汽车政策，补贴窗口重启，新能源汽车生产逐步恢复。
• 产销数据超预期：2017年2月新能源汽车产销分别完成17972辆和17596辆，同比分别增长15.5%、30.3%，环比增长205%。
• 推荐目录稳定：3月201款车型上榜工信部第2批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，目录发布趋于稳定，有助于后续销量回升。
• 销量预期：2017年全年新能源汽车销量预计保持在70万辆以上，同比增长超40%。
• 限购指标倾斜：北京新能源汽车指标倾斜成为增长核心驱动，预计二季度新能源乘用车将进入高景气阶段。
• 客车销量变化：客车补贴退坡明显，2月纯电动客车产量为0，插电式混动客车产量为303台，同比下滑38%。但专用车销量有望翻番，成为新的增长点。

3. 三条投资主线

主线一：三元电池产业

• 技术发展方向：三元电池作为新能源汽车动力未来的发展方向，获得业内普遍认可。
• 高镍化趋势：随着三元电池高镍化趋势，氢氧化锂需求将显著上升，预计2017-2018年将出现短缺。
• 关键材料：锂电铜箔因供给受限，价格持续上涨，预计2018年前将持续保持高景气。钴因供给下滑和新能源汽车需求上升，进入牛市。

主线二：整车与电池龙头

• 整车龙头：建议关注比亚迪、金马股份、广汽集团等乘用车企业，以及东风汽车等专用车企业。
• 电池龙头：正极材料推荐当升科技，三元电池推荐亿纬锂能、国轩高科、杉杉股份等。

主线三：特斯拉Model 3产业链

• Model 3前景广阔：若Model 3按计划投产并交付，有望成为最畅销新能源车，对产业链形成实质性利好。
• 推荐企业：建议关注信质电机、中科三环等特斯拉Model 3产业链相关企业。

关键信息

• 氢氧化锂需求上升：随着三元电池高镍化趋势，氢氧化锂需求将显著上升，赣锋锂业、天齐锂业具备产能和资源保障优势。
• 锂电铜箔供给受限：锂电铜箔因高门槛、长建设周期和低库存周期，预计2018年前将持续保持高景气，建议关注诺德股份、铜陵有色。
• 钴价上涨：钴价自2016年6月以来上涨约155%，主要受供给下滑和新能源汽车需求上升影响，华友钴业、洛阳钼业具备投资价值。
• 新能源车销量预期：2017年全年新能源汽车销量预计保持在70万辆以上，同比增长超40%，二季度业绩有望迎来爆发。
• 估值偏低：新能源汽车板块整体市盈率（TTM）为14.63，低于历史中位数，具备投资价值。

风险提示

1. 特斯拉Model 3进展低于预期
2. 相关原材料价格波动

投资建议

• 关注三元电池产业链，特别是氢氧化锂、锂电铜箔、钴等关键材料。
• 关注整车和电池龙头，把握行业集中度提升的趋势。
• 提前布局特斯拉Model 3产业链，受益于其销量预期的爆发。

联系方式