20210627-国信期货-PTA半年报_供需压制空间_成本主导波动_8页_878kb

国信期货PTA半年报总结

核心内容

本报告分析了2021年上半年PTA市场的供需、成本及价格走势，并对下半年市场进行了展望。整体来看，PTA市场受成本端驱动，供需格局偏弱，但市场通过加工利润调节供应，有望维持动态平衡。

主要观点

1. 供应端分析

• 上半年情况：3-5月PTA装置密集检修，供需改善带动库存去化，但6月检修减少，市场供需环境转弱。
• 下半年展望：
  • 逸盛新材料1#已开始试车，计划7月投产，将带来新的供应增量。
  • 存量产能检修存在不确定性，整体供应压力仍存。
  • 市场有望通过加工利润变化调节开工率，实现动态平衡。
  • 关注加工利润变化，作为判断供应调整的重要依据。

2. 需求端分析

• 当前情况：下游织造仍处淡季，7月织机负荷预计延续下滑，抑制聚酯原料需求。
• 下半年展望：
  • 8月后织机负荷有望回升，市场进入传统旺季。
  • 6月聚酯工厂成品库存稳步去化，短期内有望维持高负荷运行，给予PTA市场需求支撑。
  • 中期聚酯开工率仍取决于终端消费增长情况。
  • 市场淡旺季特征弱化，工厂原料采购方式多元化，季节性因素影响减弱。

3. 成本端分析

• 当前情况：PX裂解价差震荡收窄，削弱了油价对成本的推涨作用。
• 下半年展望：
  • 油价仍是PTA成本驱动的核心因素。
  • PX市场供需平衡偏宽松，裂解价差可能继续承压。
  • 需关注PX与PTA投产时间错配可能引发的价差阶段性走强。

关键信息

供需动态

• 上半年PTA社会库存从5月底的329万吨逐步去化，6月18日降至3.6天。
• 交易所仓单持续流向现货市场，期现基差波动收窄。

产能释放

• 上半年检修：涉及产能超过2000万吨，包括逸盛、恒力、三房巷等大厂。
• 下半年投产：
  • 逸盛新材料1#计划7月投产。
  • 逸盛新材料2#计划年底投产。
  • 浙石化二期1#计划7月投产，2#计划年底投产。

市场走势

• 上半年PTA市场重心震荡上移，春节后价格一度创近一年新高5034。
• 3月后市场转入区间震荡，主要受PX弱势及PTA新产能释放影响。

风险提示

• 装置检修不及预期：可能影响供应节奏。
• 宏观市场波动：可能对PTA价格产生较大影响。

结论与建议

• 下半年PTA市场仍面临扩能压力，但加工利润变化将引导供应调整，实现动态平衡。
• 终端需求延续恢复性增长，但整体供需格局偏弱，市场核心驱动仍在成本端。
• 建议密切关注油价及PX裂解价差的变化，以把握PTA价格走势。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得翻版、复制、发布或分发。
• 报告内容基于公开资料，力求客观公正，但不对数据准确性作出保证。
• 报告观点仅代表撰写时的判断，仅供参考，不构成投资建议。
• 国信期货保留对本报告的修改权和最终解释权。