20220731-国信期货-PTA月报_检修调节供需_成本主导波动_7页_984kb

国信期货PTA月报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月PTA市场的运行情况，重点从供应、需求、成本三个维度出发，探讨了PTA价格波动的原因及未来走势。

主要观点

1. 供应端：高频检修调节市场供需

• 检修常态化：扬子石化2#、虹港石化1#处于长停状态，恒力石化5#、逸盛宁波1#重启时间待定，福海创计划于8月10日重启。
• 出口支撑：上半年PTA出口量增长显著，6月出口39.3万吨，同比增长79.2%，1-6月累计出口205.9万吨，同比增长54.1%。
• 计划外停车增加：今年PTA工厂计划外降负荷或停车现象增多，导致供应端弹性上升，但通常发生在加工费偏低或库存累库阶段。
• 行业开工率下降：7月中旬PTA行业开工率最低降至70.2%，涉及减、停产能达2020万吨。

2. 需求端：终端需求疲软，聚酯库存高企

• 终端需求疲弱：国内疫情扰动仍在，内需恢复不及预期；同时，出口市场面临订单流失风险，纺织服装需求不乐观。
• 聚酯负荷受限：聚酯库存长期居高不下，叠加高原料成本，导致行业盈利空间被压缩，开工率明显低于往年。
• 季节性预期有限：尽管8月中旬后预期国内秋冬季及海外圣诞订单将推动江浙织机开工率提升，但海外经济衰退预期及东南亚供应链恢复可能限制需求增长。
• 关注补库与政策：需留意下游阶段性补库行为及下半年国内稳增长政策对需求的潜在提振。

3. 成本端：PX价格企稳，成本支撑增强

• PX价格波动剧烈：上半年PX价格因调油及区域套利炒作出现大幅波动，6月上旬远东PX价格冲高至1514美元/吨，随后快速下跌至1021美元/吨。
• 国内PX负荷下降：7月国内PX负荷降至73%的同期低位，供应收紧带动PX价格企稳回升。
• PTA加工费偏低：当前PTA加工费不足400元，产业链上游估值不高，价格波动仍受原油影响较大。

关键信息

• PTA市场走势：7月PTA市场先跌后涨，主力09合约单边下跌超千元，随后震荡回升。
• 期现基差与跨期价差波动：7月期现基差及9/1月间价差剧烈波动，显示市场对供需变化的敏感性。
• PTA社会库存去化：尽管需求疲软，但PTA社会库存保持平稳去化，现货市场偏紧。
• 宏观风险因素：短期全球能源危机背景下，原油价格高位震荡；中期关注OPEC+会议结果及美联储加息节奏。

结论与建议

• 短期趋势：PTA价格跟随成本波动，成本端支撑较强，建议采用逢低滚动做多策略，跨期正套为主。
• 中期展望：随着全球能源供需逐步收敛，原油价格可能震荡回落，PTA成本支撑或将减弱。
• 风险提示：需警惕原油价格大涨及美联储加息超预期带来的市场冲击。

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