20240128-国信期货-PTA月报_假期供需错配累库_成本支撑预期较强_8页

PTA月报总结

供应分析

供应方面，PTA当前处于供应宽松状态，由于大厂检修计划启动，预计供应预期改善。具体包括福海创降负5成并计划检修、百宏石化短期停车、YS新材料和YS大化检修等。尽管如此，春节假期导致供需错配，PTA料延续季节性累库，但累库压力有所减轻。需关注检修落地情况。

需求分析

需求方面，春节临近，终端纺服行业陆续放假停工，聚酯工厂因原料走强和现金流压缩而被动降负。下游节前备货接近尾声，但鉴于去年基数低且涤纶长丝库存低位，2月聚酯开工可能维持高位。需关注节后终端需求恢复。

成本分析

成本端，1月PX装置重启导致供应宽松，PTA价格承压。短期油价震荡、PXN价差高位及PTA加工费扩张，使估值偏高，弱化成本驱动力。关注原油走势和调油逻辑，尤其是北美汽油裂解价差走强对远东PXN价差的支撑。PTA价格主要受成本影响。

结论与建议

总体供需错配，PTA基本面延续季节性累库。建议采取单边逢低多配策略，关注供应端扰动和月间套利机会。需谨慎原油大跌和需求不及预期风险。

风险提示

• 原油价格大跌可能导致成本支撑失效。
• 终端需求恢复不及预期将加剧供需失衡。