20180624-太平洋-食品_饮料与烟草行业深度报告_从美日贸易战看中国的消费趋势_23页_1mb

食品、饮料与烟草行业消费趋势分析总结

核心内容概述

本文通过分析美日贸易战的历史经验，预测中美贸易战对中国消费结构和食品饮料行业的影响。重点指出，在贸易战背景下，消费将成为中国经济的重要支撑，食品饮料行业具备抗通胀特性，具备长期配置价值。同时，文章提出基于“消费升级”和“渠道变革”的两个选股逻辑，推荐多个行业龙头。

主要观点

1. 贸易战对经济结构的影响

• 贸易战导致外贸受挫，消费成为经济的主要支撑。
• 在日本80年代的贸易战中，消费呈现快速增长，尤其是食品饮料行业。
• 日本在贸易战期间完成重要的消费升级，从大众消费品转向个性化、品牌化需求。

2. 日本消费结构变化

• 日本在70年代完成电器普及，80年代完成汽车普及。
• 食品饮料消费在贸易战期间持续增长，成为消费结构升级的重要部分。
• 日本家庭饮食由初级农贸产品向餐饮产业转变，加工类食品如冷冻食品、饮料、面类、调味品增速显著。

3. 消费习惯与渠道的变革

• 便利店和线上购物崛起，满足快节奏生活需求。
• 随着女性就业率上升，家庭饮食转向精加工食品，推动餐饮产业快速发展。
• 日本本土品牌在消费升级中崛起，成为市场主流。

4. 中国消费趋势与机会

• 中国消费水平与日本80年代相近，城镇化和消费升级将推动消费增长。
• 农村消费潜力巨大，城乡消费差距正在缩小。
• 食品饮料行业具备抗通胀能力，是配置优选。

关键信息

一、贸易战对日本经济的影响

• 贸易受挫：1985年广场协议后，日元升值导致日本出口大幅下降。
• 内需支撑：政府通过宽松货币政策和投资刺激政策，推动国内消费和房地产发展。
• 消费升级：日本完成从大众消费品向个性化、品牌化消费的转变。
• 食品饮料增长：食品饮料消费在贸易战期间增速最快，加工类食品如冷冻食品、饮料、面类、调味品增长显著。

二、中国消费趋势分析

• 消费结构变化：中国消费支出占GDP比重持续上升，成为经济主要支撑。
• 城镇化推动：城镇化率不断提高，推动内需增长。
• 农村消费潜力：农村消费和三四线城市消费仍有较大发展空间。
• 恩格尔系数下降：表明消费升级趋势明显，食品支出占比下降。
• 消费者信心提升：2016年以来消费者信心指数明显上升，消费意愿增强。

三、食品饮料行业投资逻辑

• 行业评级：食品、饮料与烟草行业整体评级为“看好”。
• 选股逻辑：
  • 消费升级逻辑：推荐白酒龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒）和区域龙头（古井贡酒、伊力特、顺鑫农业）。
  • 消费渠道变革逻辑：推荐受益于餐饮产业链和年轻消费者需求的细分行业龙头（双汇发展、伊利股份、安井食品、绝味食品、中炬高新、来伊份）。

风险提示

• 行业竞争激烈。
• 上市公司业绩受经济波动影响。
• 国内产能过剩问题。
• 食品安全问题。

投资评级说明

附：分析师信息

• 黄付生

  • 电话：010-88695133
  • 邮箱：huangfs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030002

• 孟斯硕

  • 电话：010-88695227
  • 邮箱：mengss@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S119011720015

附：销售团队信息

附：重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属太平洋证券股份有限公司，未经书面许可不得翻版、复制或刊登。