20240321-华创证券-北新建材-000786.SZ-2023年报点评_加速转型消费建材服务商_多品类多市场布局突破成长天花板_6页_662kb

北新建材（000786）2023年报点评：强推

经营表现

• 财务数据创纪录： 2023年实现营业收入2242.6亿元，同比增长112.7%；归母净利润352.4亿元，同比增长120.7%；经营性现金流净额473.4亿元，同比增长10.7%亿。
• 业务板块强劲：
  • 轻质建材持续增长，全年收入占比约16%（434亿）；
  • 防水建材扭亏为盈，收入39亿元，同比增长241.2%；
  • 涂料建材增幅达121%，收入394亿元；
  • 龙骨收入小幅下滑9.1%。

业务转型与战略

• 主业结构逐步优化， 石膏板业务盈利创新高，毛利率达38.49%，单平米毛利244元，创2018新高；
• “一体两翼”战略稳步推进， “石膏板+”业务收入同比增长150%；
• 海外市场快速拓展， 海外收入同比增45%，连续三年高增长。

关键指标

• 综合毛利率29.88%，同比上升0.64个百分点；
• 净利率15.85%，同比提升0.08个百分点；
• 资产负债率22.6%，同比下降2.4个百分点；
• 股利支付率提升至40%（每股0.835元）。

估值与展望

• 核心数据：
  • 2024年目标价396元，对应PE约11倍；
  • 预测EPS：2024年2.64元，2026年3.57元；
  • 增长预期：三年复合增速达25%。
• 上调目标价至15倍PE基准，维持“强推”评级。

风险提示

• 房地产竣工下滑、原材料价格波动、协同效应不及预期。

摘编单位：华创证券分析团队