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北新建材（000786）业绩点评：业绩稳增与外延式扩张潜力

北新建材2023年三季报披露：前三季度营业收入17049亿元，同比增长101.4%；归母净利润2756亿元，同比增长173.2%；扣非后归母净利润2708亿元，同比增长202.2%；EPS达1.63元。公司毛利率为30.80%，环比提升0.6个百分点，在需求疲弱中通过销量增长和产能优化维持盈利能力提升。

公司经营现金流强劲，三季度经营性现金流净额1961亿元，同比大幅增长3049%，支撑货币资金及交易性资产达3768亿元，为应对行业低谷和外延扩张提供资金基础。在资金支持下，公司持续推进“一体两翼”战略，三季度先后签署涂料龙头企业嘉宝莉收购意向协议，并对子公司北新防水增资至100%控股，加速产业布局。

预计公司2023-2025年归母净利润分别为3640亿、4300亿、5154亿元，对应PE分别为117、99、83倍。维持“强烈推荐”评级，鉴于公司龙头地位稳固、高盈利水平及外延扩张潜力。

主要风险：房地产低迷持续影响建材需求。