20240321-财通证券-北新建材-000786.SZ-一体稳扎稳打_两翼蓄势待发_4页_451kb

北新建材公司点评总结

核心观点

公司坚持“一体两翼”策略，依托多品类扩张和精细化成本管理，保持稳健增长态势。维持“增持”评级，并预测未来三年归母净利润将有显著提升，对应PE值逐步下降。

财务表现

• 2023年实现营收22426亿元，同比增长117%；净利润3524亿元，同比增长1207%。
• 石膏板业务增长迅猛，毛利率大幅提升35.4个百分点至38.49%。
• 防水、涂料等多元化业务收入和毛利率均实现显著提升。

增长动力

• “一体两翼”战略持续推进，新品类如防水及涂料业务快速增长。
• 龙舟腰条业务收入虽略微下降，但轻质建材收入显著增长。
• 通过收购嘉宝莉，增强涂料业务实力，提升市场份额。

经营效率

• 全年期间费用率同比下降13.1%，销售、管理及研发费用率保持优化。
• 经营现金流大幅增加，分红比例大幅提高。

风险提示

• 房地产市场复苏不及预期可能带来挑战。
• 原材料价格波动及行业竞争加剧亦需关注。

投资建议

预测公司2024-2026年归母净利润同比增速分别为2402%、1265%和1401%，对应PE依次为10.56x、9.38x和8.23x，认为公司估值仍具吸引力。