2019年白糖：上半年熊市延续，下半年雾里看花_20页_1mb

白糖2019年市场分析总结

核心内容

2019年白糖市场延续了2018年的下跌趋势，全球和国内供应过剩、消费低迷是主要因素。白糖价格受产量周期性影响显著，且与国际糖价高度相关。2019年上半年预计价格将继续探底，下半年则需关注市场是否出现转势。

主要观点

• 白糖价格周期性：白糖产量存在“三年增产三年减产”的周期性规律，价格也随产量变化呈现涨跌周期。
• 全球供应过剩：2018/19年度全球白糖产量下降，但高库存仍待消化，压制国际糖价。
• 主产国减产与出口压力：巴西、印度、泰国等主要产糖国产量减少，但印度和泰国仍保持高出口量，对全球供应构成压力。
• 国内增产与消费低迷：2018/19榨季为国内增产第三年，叠加下游消费低迷，导致白糖价格承压。
• 进口政策与走私影响：进口总量受政策管控，但走私糖利润空间大，对国内市场供应形成威胁。
• 消费旺季支撑：2019年三季度为白糖消费旺季，或带来价格反弹机会；四季度需关注下榨季产量变化。

关键信息

全球糖市情况

• 巴西：2018/19榨季产量预计为3060万吨，同比减少15%。出口量预计为1600万吨，同比下降约28.85%。乙醇生产对甘蔗使用比例增加，影响糖产量。
• 印度：预计2018/19榨季产量为3150万吨，仍为全球最大产糖国。出口量预计为500万吨，过剩量继续增加。
• 泰国：预计2018/19榨季产量为1350万吨，同比下降7.5%。出口量预计为1100万吨，对全球供应影响显著。

国内糖市情况

• 产量：2018/19榨季预计全国产糖量为1069.4万吨，同比增加38.36万吨。
• 进口政策：进口关税配额总量为194.5万吨，配额外进口关税逐年降低，2019年为90%。
• 甘蔗收购价：广西、云南、湛江、海南等产区甘蔗收购价普遍下调，但降幅不大，以保障农民收益。
• 下游消费：含糖食品工业产量处于近几年低位，消费不旺，抑制白糖价格上涨。

价格走势与操作策略

• 价格走势：2019年上半年白糖价格将继续探底，或跌至4200-4500元/吨；三季度消费旺季可能带来价格反弹。
• 操作建议：可关注“卖白糖905买白糖909”的套利策略，因5月为新糖上市高峰期，期货仓单压力较大，而9月为消费高峰期，供需偏紧。

重要时间节点

• 2019年1-2季度：印度、泰国生产旺季，白糖供应增加，价格承压。
• 2019年3-4季度：关注巴西压榨情况、印泰出口情况和甘蔗生长情况，以及四季度北半球压榨对全球糖价的影响。

操作逻辑

• 供需关系：白糖价格主要由供需关系决定，尤其是国内产量和国际供应过剩情况。
• 政策影响：进口政策和走私管控对国内市场供应有显著影响，需密切关注政策变化。
• 消费周期：白糖消费有两个旺季，分别为春节和夏季，对价格有短期支撑作用。

总结

2019年白糖市场整体仍处于熊市周期，价格走势受全球供应过剩、国内增产及消费低迷等多重因素影响。操作上应关注上半年的供应压力和下半年的消费旺季，结合套利策略进行操作。同时，需密切跟踪主产国产量、出口情况及国内政策动向，以把握市场节奏。