20240402-宏源期货-需求雾里看花_拐点能否如期而至_28页_2mb

PX、PTA与MEG产业链分析报告总结

2024年行情回顾与后市展望

国际原油
Q1原油呈现震荡上行走势，地缘政治关系及供应端扰动是主要推手。全年价格中枢上移，国内PX、PTA、MEG跟随原油波动，但供需基本面成为后期主导。PTA需求不及预期导致累库，MEG库存拐点预计出现在二季度，聚酯产能扩张速度放缓。

PX

• 行情：Q1价格区间震荡运行，主要受成本支撑与装置检修影响。韩国对美导出55万吨PX部分兑现调油预期，但前期宽松供应格局将在4月逐步缓和。
• 后市展望：预计价格区间运行于8400-8800元/吨，调油逻辑边际效应递减，叠加装置检修预期，价格波动可能加大。

PTA

• 行情：一季度装置检修增多，但进口量同步扩大，导致供应宽松。加工费维持在400-500元/吨区间，聚酯需求未能有效提振，库存持续累库。
• 后市展望：预计价格区间运行于5700-6100元/吨，尽管4月新增产能压力将压制加工费，但调油预期可能存在阶段性提振。

MEG

• 行情：春节期间首次实现不累库，但节后库存快速累积，价格重心缓慢抬升后又震荡回落。春检增多缓解供应压力，但需求疲软仍限制大幅上涨空间。
• 后市展望：预计区间震荡运行于4400-4700元/吨，库存拐点将出现在二季度，聚酯产能扩张带来的需求增量有限。

风险提示

• 原油价格大幅波动影响整个产业链；
• 调油需求变化导致PX价格波动性加剧；
• 聚酯及下游需求能否有效复苏仍是最大不确定因素。

分析师观点强调：产业链去库压力将逐步显现，需密切关注装置检修情况及终端需求变化。

字数统计：约650字