20180708-华泰证券-中高频经济数据观_重大会议传递注重_高质量_信号_9页_848kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由华泰证券研究所发布的宏观研究报告，主要分析了2018年7月上旬的经济形势、政策动向及市场表现。报告涵盖了货币政策、贸易摩擦、供给侧改革、人民币汇率、实体经济数据、商品价格走势、房地产市场调控等多方面的内容，并提供了相应的市场观点与风险提示。

主要观点

1. 货币政策转向清晰，利率债配置机会显现

• 货币市场：R007下行105.65个BP至2.5278%，DR007下行56.48个BP至2.4458%。
• 债券市场：5年期国债收益率下行2.65个BP至3.3242%，10年期国债收益率上行5.03个BP至3.5259%。
• 政策判断：中美贸易摩擦虽对GDP产生负向拖累，但不会对我国货币政策形成重大制约，我国货币政策转向稳健灵活适度，继续看好利率债配置机会。

2. 供给侧改革更加注重“高质量”发展

• 政策导向：中央全面深化改革委员会强调“雄安质量”，推动高质量发展，提升居民消费能力，增强消费对经济发展的基础性作用。
• 专家观点：杨伟民指出中国质量仍需提升，强调核心技术与产业链自主性的重要性。
• 战略意义：在贸易摩擦不确定性背景下，注重改革质量与扩大内需是长期稳定发展的关键，中国“质量”将成为供给侧改革的核心。

3. 金融去杠杆迎来重要会议

• 会议召开：7月2日，国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议，研究部署防范化解重大风险。
• 政策基调：强调经济向高质量发展迈进，市场主体韧性较强，具备应对风险的能力。
• 未来展望：7月份政治局会议有望传递重要指导信号，推动金融去杠杆政策的进一步实施。

4. 人民币汇率短期企稳概率高

• 政策表态：易纲指出人民币汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定，央行将采取稳健中性货币政策及宏观审慎政策。
• 影响因素：美元指数上涨是阶段性反弹，而非长期趋势，因此人民币汇率短期内企稳可能性较大。

5. 实体经济数据表现

• 原材料价格：多数下行，其中布伦特原油价格环比下行2.31%，铜价、铝价、水泥价格、螺纹钢价格均出现不同程度下跌。
• 能源需求：六大发电集团日均耗煤环比上行9.14%，高炉开工率环比上行0.28%。
• 航运指数：BDI指数上行16.39%，但出口集装箱运价指数小幅下行0.90%。

6. 下游市场表现

• 菜篮子价格：持续下行，菜篮子指数环比下行0.12%，农产品价格指数环比下行0.08%。
• 猪肉价格：本周基本持平，但毛猪和仔猪价格下降，显示供给压力仍存，未来价格疲软概率较高。
• 玉米与大豆价格：玉米价格下行，大豆价格小幅上行。

7. 房地产市场调控

• 销售数据：30大中城市商品房日均成交面积环比下行23.52%，一线城市下行53.97%，二线城市下行5.12%，三线城市下行23.32%。
• 政策行动：七部门联合开展治理房地产市场乱象专项行动，重点打击投机炒房、虚假广告等行为，旨在矫正楼市不合理预期，促进市场稳健运行。

关键信息

• 中美贸易摩擦：美国率先挑起，对GDP产生约0.16Pct的负向拖累，但对我国货币政策影响有限。
• 货币政策：稳健中性，利率债配置机会仍被看好。
• 高质量发展：供给侧改革将更加注重“中国质量”，强调核心技术与产业链自主性。
• 人民币汇率：短期内企稳概率高，美元指数上涨为阶段性反弹。
• 实体经济：原材料价格多数下行，但发电集团耗煤量上升，显示能源需求仍存。
• 房地产调控：七部门联合治理，打击投机行为，推动市场规范化。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级：可能加大市场波动性。
• 金融去杠杆节奏：仍存在不确定性，可能对市场情绪产生冲击。

附录：数据与图表

• 图表1：实体经济高频数据跟踪（7月1日-7月7日）。
• 图表2-7：公开市场操作、信用利差、汇率走势、商品价格等市场数据。
• 图表8-25：涵盖原油、铜、铝、煤炭、铁矿石、房地产销售等具体数据和走势。

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