20230225-国信证券-锂电产业链周评（2月第4周）_锂电原料价格持续走低_钠电产业化加速推进_17页_1mb

锂电产业链周评（2月第4周）总结

核心内容概述

本周锂电产业链整体呈现价格下行趋势，尤其是碳酸锂价格持续下跌，而硫酸镍、硫酸钴价格有所上涨。动力电池装车量环比大幅下降，但磷酸铁锂电池占比上升。与此同时，钠电产业化加速推进，部分企业已实现商业化应用。此外，多家企业发布了2022年业绩快报，部分公司业绩增长显著，但也有企业因成本上升和市场需求变化导致业绩下滑。分析师建议关注原材料价格下降后成本优化的电池企业及锂电新技术方向。

主要观点

新能源车市场

• 国内：1月新能源车销量40.8万辆，同比-6%，环比-50%；其中纯电动车销量28.7万辆，同比-18%，环比-54%；插电混动车销量42.5万辆，同比+43%，环比-36%。新能源车渗透率24.7%，同比+7.7%，环比-7.1%。
• 欧洲&美国：1月欧洲八国新能源车销量10.8万辆，同比-17%，环比-69%；美国新能源车销量10.2万辆，同比+63%，环比-1%。美国新能源车渗透率9.6%，环比+1.9%。

动力电池装车量

• 国内：1月动力电池装车量16.1GWh，同比-0.3%，环比-55.4%。三元电池装车量5.4GWh，同比-25.6%，环比-52.4%，占比33.7%，环比+2.1%；磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，同比+20.4%，环比-56.7%，占比66.2%，环比-2.1%。

锂电材料及价格

• 碳酸锂：价格持续走低，本周41.95万元/吨，年初价格51.75万元/吨，年内跌幅18.94%。
• 三元前驱体：523、622、811价格稳定，但受锂盐价格下行影响，正极材料价格下行明显。
• 六氟磷酸锂：报价下行，本周17.75万元/吨，年初价格23.25万元/吨，跌幅23.66%。
• 隔膜：部分产品报价下降，如9+3um陶瓷涂覆隔膜本周2.05元/平方米，年初价格2.15元/平方米，跌幅4.65%。
• 电解液：价格稳定，但部分原材料价格有所波动。

投资建议

• 关注企业：建议关注原材料价格下降后成本优化的电池企业，如宁德时代、亿纬锂能、中创新航。
• 新技术方向：关注中镍高电压正极（厦钨新能）、高镍正极（当升科技）、碳纳米管（天奈科技、莱尔科技）、新型锂盐（天赐材料）等方向。

关键信息

原材料供给

• 锂资源：墨西哥宣布将锂矿开发责任移交给能源部，计划实施国有化。近12家外国企业采矿特许权将受到审查。
• 志存锂业：新疆若羌县锂矿勘查区块探矿权由志特新材料以60.9亿元获得，溢价400倍。

竞争格局

• 瑞浦兰钧：投资100亿元建设30GWh电芯及配套生产线。
• 芳源股份：投资20亿元建设30万吨磷酸铁锂电池回收及8万吨正极材料项目。
• 中欣氟材：建设新型电解液材料项目，年产1万吨六氟磷酸钠等。
• 华阳集团：投资11亿元建设钠离子电池正负极材料项目。

需求情况

• 普利特：与大秦新能源签订6亿元购销合同，交付锂离子电池模组、电芯等产品。

新技术进展

• 壹石通：与中科大共建联合实验室，研究固体氧化物燃料电池、电解池等方向。
• 中科海钠：发布三款电芯，适用于多种场景，搭载在江淮思皓EX10短途车样车上，支持3-4C快充。

业绩快报

• 珠海冠宇：2022年营收110.62亿元，同比+7%，归母净利润0.91亿元，同比-90%。
• 博力威：2022年营收23.01亿元，同比+4%，归母净利润1.18亿元，同比-6%。
• 天奈科技：2022年营收18.36亿元，同比+39%，归母净利润4.11亿元，同比+39%。
• 振华新材：2022年营收139.36亿元，同比+153%，归母净利润12.72亿元，同比+208%。
• 容百科技：2022年营收301.46亿元，同比+194%，归母净利润13.61亿元，同比+49%。

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 政策变动风险

重点公司估值与盈利预测

其他关键信息

• 钠电相关企业：如传艺科技、维科技术、元力股份、圣泉集团、美联新材、百合花等，均在钠电领域有所布局。
• 市场趋势：随着锂电原材料价格下行，电池企业成本优化空间加大，同时钠电产业化加速推进，为行业带来新的增长点。

图表摘要

• 图1：锂电相关行业指数走势
• 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间
• 图3：动力电池板块当年PE情况
• 图4：储能电池板块当年PE情况
• 图5：消费电池板块当年PE情况
• 图6：正极板块当年PE情况
• 图7：负极板块当年PE情况
• 图8：电解液板块当年PE情况
• 图9：隔膜板块当年PE情况
• 图10：导电剂板块当年PE情况
• 图11：结构件板块当年PE情况
• 图12：铜箔板块当年PE情况
• 图13：铝箔板块当年PE情况
• 图14：搭载中科海钠电芯的思皓花仙子车型
• 图15：思皓花仙子配置表
• 图16：国内新能源车销量情况
• 图17：新能源车渗透率
• 图18：美国新能源车销量情况
• 图19：欧洲八国新能源车销量情况
• 图20：全球动力电池装车量
• 图21：全球动力电池装车量及展望
• 图22：国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比
• 图23：国内动力电池装车量及展望
• 图24：碳酸锂价格走势
• 图25：三元正极622价格走势
• 图26：方形动力电芯三元价格走势

总结

本周锂电产业链面临原材料价格下行压力，尤其是碳酸锂价格持续走低，但部分原材料如硫酸镍、硫酸钴价格有所回升。动力电池装车量环比下降，但磷酸铁锂电池占比上升，显示市场对高性价比电池的需求增加。钠电产业化加速，部分企业已实现商业化应用。分析师建议关注成本优化和新技术方向的企业，同时提醒投资者注意市场波动和政策变化风险。