20220925-光大证券-基础化工行业周报_宁德时代加码布局_钠电产业化进程有望加速_33页_3mb

行业研究总结：宁德时代加码布局，钠电产业化进程有望加速

核心内容

本报告聚焦于基础化工行业周报，重点分析了钠离子电池的产业化进程、技术路线、产业链布局以及相关产品价格变动。宁德时代作为行业龙头，积极布局钠离子电池，计划在2023年形成基本产业链，推动钠电快速发展。钠离子电池具有成本低、快充性能好、低温性能稳定、安全性高等优势，适合用于对成本敏感、对能量密度要求不高的领域，如储能、低速电动车等。

主要观点

钠离子电池的优势

• 成本优势：钠元素在地壳中分布更广、更易获取，钠电单位能量原料成本仅为0.29元/Wh，显著低于锂电池的0.43元/Wh。
• 快充性能：钠电支持5C~10C快速充电及10C~15C快速放电，充电效率接近100%。
• 低温性能：在**-40℃下仍可保持70%以上容量**，适用于寒冷地区。
• 安全性：钠电在加热、过充、短路等测试中表现良好，不起火爆炸，具备高安全特性。
• 环保性：钠电材料更环保，具备良好的可持续发展潜力。

技术路线与材料特性

钠离子电池正极材料主要有三种路线：

1. 层状过渡金属氧化物：技术成熟、已实现量产，但循环性能仍需提升。
2. 普鲁士蓝类化合物：成本低、电压高，但存在结晶水问题和氰化物毒性风险，产业化难度较大。
3. 聚阴离子类化合物：具有更好的循环性能和安全性，但成本偏高，未来需通过技术优化降低成本。

应用场景

• 储能：中国及全球储能市场增长迅速，预计2026年钠离子电池在中国市场可达369.5GWh，市场规模1500亿元。
• 低速电动车：预计2026年市场规模达82亿美元，年复合增长率12.0%。
• 电动船舶：预计2024年全球市场规模达73亿美元，发展潜力巨大。

关键信息

产业链布局

• 原材料：包括二氧化锰、钒矿、氰基氧化物等，如红星发展、湘潭电化、攀钢钒钛等公司已具备相关生产能力。
• 正极材料：中科海钠、宁德时代、振华新材、容百科技等公司已实现量产或中试。
• 负极材料：贝特瑞、杉杉股份、中科电气等公司具备硬碳、软碳等负极材料的生产能力。
• 电解液：多氟多、新宙邦、瑞泰新材等公司已布局钠离子电池电解液。
• 隔膜：恩捷股份、中材科技、星源材质等公司隔膜产品适用于钠离子电池。
• 铝箔：南山铝业、鼎盛新材、云南铝业等公司具备新能源电池用铝箔生产能力。

个股表现

• 涨幅前列：北化股份（+20.84%）、七彩化学（+20.67%）、丽臣实业（+16.20%）、振华新材（+16.06%）、宝丰能源（+13.60%）。
• 跌幅前列：乐通股份（-28.17%）、世名科技（-20.03%）、青岛金王（-17.04%）、红宝丽（-13.95%）、集泰股份（-13.54%）。

行业价格走势

• 涨幅靠前：双酚A、柴油（50ppm）、PC、炭黑、烧碱、苯胺、高温煤焦油、汽油、己二酸等产品价格上涨。
• 跌幅靠前：顺酐、DMF、黄磷、己内酰胺、聚醚硬泡、聚乙烯醇、醋酐、丁二烯、环氧丙烷等产品价格下跌。

投资建议

1. 上游油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份等。
2. 低估值化工龙头：
   • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
   • 民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
   • 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源。
   • 煤制烯烃：宝丰能源。
3. 新材料板块：
   • 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份。
   • 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业。
   • 锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工。
   • 光伏材料：硅料、EVA、纯碱。
   • OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。

风险分析

• 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位可能影响相关化工产品成本。
• 下游需求不及预期：如储能、低速电动车等应用领域的需求变化可能影响钠电发展速度。

结构总结

1. 本周行情回顾

• 沪深两市整体下跌，基础化工板块跌幅为1.0%，处于板块第12位。
• 合成树脂、无机盐、磷肥及磷化工等子板块表现较好，而涂料油墨颜料、钾肥等表现较差。
• 化工产品价格波动明显，部分产品价格大幅上涨，部分则下跌。

2. 重点化工产品价格及价差走势

• 化肥和农药：尿素、磷酸二铵、黄磷等价格波动，部分产品价格上升。
• 氯碱：烧碱、纯碱、PVC等产品价格变化，市场整体偏弱。
• 聚氨酯：MDI、TDI、BDO、PTMEG等产品价格波动，部分产品价格下跌。

3. 钠离子电池行业动态

• 宁德时代：加快钠电布局，计划2023年形成产业链，推动钠电产业化。
• 正极材料：层状氧化物技术成熟，普鲁士蓝成本低但存在安全隐患，聚阴离子材料性能优异但成本较高。
• 产业链公司：涵盖原材料、正极材料、负极材料、电解液、隔膜、铝箔等多个环节，部分公司已实现量产或中试。

4. 子行业动态跟踪

• 化纤：涤纶长丝市场下跌，企业亏损严重，观望情绪浓厚。
• 聚氨酯：MDI市场上涨，但下游需求有限，成交平淡。
• 钛白粉：市场维稳为主，房地产行业需求疲软。
• 化肥：复合肥市场稳定，但需求释放有限。
• 维生素：价格窄幅波动，部分企业停产检修。
• 氨基酸：市场涨跌互现，需求疲软。
• 制冷剂：价格平稳，生产企业关注高GWP值产品。
• 有机硅：市场下行，生产商库存高企，供需矛盾突出。

总结

钠离子电池作为锂电池的补充，具有显著的成本优势和良好的性能，未来在储能、低速电动车等应用领域将有较大发展空间。随着技术进步和产业链完善，钠电有望实现大规模产业化。同时，化工行业整体面临价格波动和需求不稳的挑战，部分子行业如化纤、聚氨酯等表现疲软，需关注市场动态及政策导向。