20230901-国盛证券-固定收益点评_政银合作协议的角度-银行化债如何启动__18页_1mb

银行化债如何启动：政银合作协议视角

背景与目标

防范化解地方政府债务风险是2023年重点工作，金融机构介入债务置换是重要方式。政银战略合作协议作为框架工具，用于促进债务化解，符合“控制增量、化解存量”原则。各地方政府签订大量协议，涉及大规模意向性授信。

政银战略合作协议定义

• 协议定义：银团（以银行为主）与政府签订框架协议，提供意向性授信额度，投向综合领域。
• 类型：包括政银担、政银保担、政银信等模式，多类金融机构参与增强服务多样性。
• 投向：主要覆盖基础设施、城市更新、债务置换等领域，许多协议明确提及对隐性债务的置换。

协议数量与分布

• 2023年数据：江苏、湖北、山东和广东签订协议超50个，江苏最多达75个。
• 签约主体：市政府占比高表明金融机构合作意愿强，贵州等省市政府签约占比超50%；金融机构数量均值高省包括广东、四川等。
• 地区分布：城投等实体参与，支持地方经济综合合作。

签约框架与地区金融资源

• 协议数量反映地区金融资源丰富度，省级层面显示江县区签约活跃。
• 超均值签约城市如重庆、天津等，表明区域合作深化。

资金转化与障碍

• 意向性授信额度转化率变异：受政策、银行审批、项目数量影响。
• 障碍分析：政策限制禁止使用流动资金贷款置换隐债；银行审批需省级或总行批准；项目数量不足导致金额折扣；政府介入（如项目推介）可促进落地。

隐债置换参与

• 政策合规：仅财政部清单内隐债可参与，要求项目财务可持续、现金流清晰。
• 金融工具：常用贷款置换贷款/非标，限制企业周转便利类工具使用。
• 执行流程：自下而上，需筛选拟置换项目并上报审批，强调市场化原则。

置换流程与银行行为

• 银行参与：需上报省级银行审批，审批严格；早期谨慎，后期随政策明确而增加。
• 意愿影响因素：政策变动、资产性价比和中央特殊再融资债重启预期提升参与度。

前景展望

• 特殊再融资债重启：预计将提升金融机构隐债置换意愿。
• 长期化债依赖税收：政银合作支持地方产业发展和财政增收，缓解债务压力。
• 潜在趋势：合作协议演变，旨在从根本上改善地方财政状况。

风险提示

• 协议落地不及预期。
• 经济财政下行压力。
• 数据统计误差导致理解偏差。