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固定收益点评：银行化债如何启动？——政银合作协议的角度

核心内容

本文主要探讨了政银战略合作协议在防范化解地方政府债务风险中的作用，分析了其在政策、审批流程、项目数量等方面存在的落地障碍，并对2023年政银战略合作协议的前景进行了展望。

主要观点

1. 政银战略合作协议的定义与特点

• 定义：政银战略合作协议是由银行为首的金融机构与政府及其工作部门签订的框架协议，授予政府意向性授信额度。
• 特点：
  • 投资领域广泛，包括基础设施建设、城市更新、文旅项目等。
  • 多类金融机构参与，如“政银担”、“政银保担”、“政银信”等。
  • 授信金额多为意向性，需根据具体项目一事一议。

2. 政银战略合作协议的障碍

• 政策限制：金融机构不得通过信托资金、流动资金贷款等置换隐性债务，且需确保债务具有财务可持续性。
• 审批流程复杂：隐债置换需自下而上逐级上报至省级银行或总行进行审批，审批流程较长。
• 项目数量不足：金融机构可投项目数量有限，影响授信金额的转化率。

3. 政银战略合作协议的前景展望

• 特殊再融资债重启：特殊再融资债的发行将提升金融机构参与隐债置换的意愿，尤其在重债区域。
• 推动地方经济发展：政银合作有助于地方从“土地财政”向“产业财政”转型，拓宽税源，增加财政收入。
• 促进招商引资和产业转型：协议中多涉及产业转型、招商引资等合作内容，有助于地方经济的长期发展。

关键信息

1. 各省政银战略合作协议情况

• 签订数量：2023年江苏省、湖北、山东、广东签订协议数量超过50个，其中江苏达到75个。
• 签约金融机构数量均值：广东、四川、山西、新疆、青海的均值较高。
• 签约主体占比：贵州、青海、天津、吉林、黑龙江、湖南、辽宁、上海的市政府、区县政府和园区签约占比在80%及以上。

2. 意向性授信金额转化率

• 转化率差异：不同地区和不同金融机构的授信金额转化率存在差异，部分城投的授信金额未能达到协议额度。
• 转化影响因素：政策、银行审批流程、项目数量等因素均会影响授信金额的转化。

3. 隐性债务置换政策

• 政策要求：金融机构需在市场化原则下参与隐债置换，不得提供流动资金贷款性质的融资。
• 可置换债务类型：需在财政部汇总的隐性债务清单内，且项目需具备财务可持续性。
• 资金用途限制：资金仅可用于还本，不得用于扩大建设规模等违规用途。

4. 项目对接机制

• 政府作用：政府在金融机构与项目单位之间发挥桥梁作用，推动项目对接。
• 机制示例：济南市采用“七个一”服务机制，提升项目融资效率。

风险提示

1. 框架协议落地不及预期：协议未能有效转化为实际授信或资金投放，将影响债务化解效果。
2. 经济财政下行：经济和财政状况恶化可能导致城投估值调整，增加债务风险。
3. 数据统计误差：部分协议可能存在统计遗漏，影响分析准确性。

总结

政银战略合作协议是金融机构与地方政府合作的重要形式，旨在通过意向性授信支持地方发展和债务化解。尽管协议数量和授信金额增长，但其实际落地仍受政策、审批流程和项目数量的制约。未来，随着特殊再融资债的重启和地方经济的转型，政银合作有望在债务化解和地方经济发展中发挥更大作用。