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东鹏饮料（605499）总结

核心内容

东鹏饮料于2022年02月15日发布2021年业绩快报，全年营收69.78亿元，同比增长40.72%；归母净利润11.93亿元，同比增长46.90%；扣非净利润10.84亿元，同比增长34.71%。整体业绩表现符合市场预期，公司持续优化产品结构和客户结构，加强全国市场渠道拓展，推动产品矩阵丰富化和渠道下沉。

主要观点

业绩表现

• 2021年全年营收与净利润均实现显著增长，业绩符合预期。
• 净利率从2020年的16.4%提升至2021年的17.1%，净利率稳步提升。
• 2021Q4营收同比增长55%，归母净利润同比增长82%，但扣非净利润增速放缓。

产品与渠道策略

• 产品矩阵丰富化：公司持续推出新品，如“东鹏加氮”、“0糖特饮”、“她能”，构建“能量+”产品线，满足不同消费场景和人群需求。
• 渠道下沉与扩张：公司采取区域差异化策略，广东为第一梯队成熟市场，其他地区按梯队推进，强化终端网点覆盖。
• 全国化布局：公司积极拓展省外市场，组建销售团队，完善销售体系，推动品牌在全国范围内的渗透。

市场表现

• 当前股价为163.66元，总市值654.7亿元，流通股本仅4000万股，显示公司股权高度集中。
• 52周价格范围为55.52-285.7元，显示股价波动较大。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年EPS预测：3.31元/4.70元/6.39元，对应PE分别为49倍/35倍/26倍。
• 营收与利润增长：预计2021-2023年营收分别增长至69.78亿元/91.28亿元/115.32亿元，净利润分别增长至11.93亿元/16.91亿元/23.02亿元。
• 盈利能力提升：毛利率持续提升，从2020年的46.6%增长至2023年的51.5%，净利率从16.4%提升至20.0%。
• 资产结构优化：流动资产和非流动资产均稳步增长，资产负债率从56.1%下降至41.8%，显示公司财务结构趋于稳健。

财务指标

• 资产周转率：从1.1提升至1.9，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：维持在385.8，显示公司回款能力较强。
• 存货周转率：从9.7提升至18.3，显示存货管理效率提升。

投资评级

分析师孙山山维持“推荐”投资评级，认为公司处于能量饮料赛道，全国化扩张路径清晰，新品放量有望推动业绩持续增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 线上拓展不及预期
• 新品市场表现不佳
• 旺季销售不及预期
• 行业竞争加剧
• 募投建设进度滞后

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，4年食品饮料研究经验，曾任职于多家券商，2021年获得东方财富百强分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料助理分析师，法学与经济学双学位，负责调味品行业研究。

证券分析师承诺

分析师承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿，确保研究的公正性与专业性。

投资评级说明

• 个股投资建议：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅>15%）
• 行业投资建议：未明确提及，但公司所处饮料行业具备增长潜力。

免责条款

• 本报告基于公开资料，信息准确性和完整性无法保证。
• 报告观点不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身需求决策。
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