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东鹏饮料2023年一季报总结

核心内容

东鹏饮料在2023年第一季度实现收入和净利润的显著增长，延续了2022年以来的高增速表现。公司预计2023Q1收入为24.2-24.9亿元，同比增长20.4%-24.1%；归母净利润为4.8-5亿元，同比增长39.9%-44.2%。公司盈利能力和运营效率持续改善，展现出良好的增长潜力。

主要观点

收入与利润增长

• 2023Q1收入预计增长20.4%-24.1%，归母净利润预计增长39.9%-44.2%，延续了2022年的高增长态势。
• 2022年公司收入增长21.84%，净利润增长20.35%，2023年预计收入增长23.63%，净利润增长30.73%，显示出公司盈利能力持续提升。

增长驱动因素

1. 消费场景恢复：随着2023年疫情管控放开，人员流动增加，饮料消费场景逐步恢复，尤其是娱乐和运动场景的消费者增长明显。
2. 新产品布局：东鹏大咖作为第二增长曲线重点培育，具有性价比优势，目前处于铺货阶段，计划扩展至二十余个一线城市。
3. 渠道优化：公司加强渠道运营能力，通过“冰冻化是最好的陈列”的策略，增加冰柜投放和产品冰冻化陈列，提升消费者购买频次与单点产出。

成本与费用控制

• 成本端改善：2022Q3起，大宗原料价格下降，公司已对2023年部分原材料进行销价，成本压力有所缓解。
• 费用率下降：随着全国化推进和规模效应显现，销售费用率逐步降低，费用端优化显著。

全国化战略

• 区域拓展：公司持续深耕广东市场，同时推进省外市场，北方及华北地区仍有较大空白市场，有望通过竞品经营问题实现市场扩张。
• 产能布局：生产基地在全国多点布局，有助于降低物流成本，提高供应及时性与稳定性，进一步释放成长空间。

关键信息

财务预测与估值

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为3.60元、4.69元、5.82元。
• PE估值：对应动态PE分别为51倍、40倍、32倍。
• ROE增长：预计2022-2024年ROE分别为29.63%、32.86%、34.60%，盈利能力稳步增强。

财务指标

• 毛利率：预计2022-2024年毛利率分别为44.03%、45.00%、45.42%，持续提升。
• 三费率：预计2022-2024年三费率分别为21.95%、21.71%、21.29%，费用控制良好。
• 净利率：预计2022-2024年净利率分别为16.89%、17.86%、18.44%，净利增长显著。
• 资产负债率：预计2022-2024年资产负债率分别为28.91%、29.13%、29.32%，财务结构稳健。

投资建议

• 维持“买入”评级，未来6个月内公司股价有望跑赢市场，相对涨幅预计超过20%。

风险提示

• 全国化推广不及预期：市场拓展可能面临挑战。
• 原材料价格波动：原材料成本可能影响盈利能力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对品牌造成负面影响。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：朱会振
• 执业证号：S1250513110001
• 电话：023-63786049
• 邮箱：zhz@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上。

• 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%-20%。

• 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%-10%。

• 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%至-10%。

• 卖出：未来6个月内个股涨幅低于-20%。

• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市，分别对应行业整体回报高于、接近、低于市场指数5%以上。