20230331-国海证券-广汽集团-601238.SH-2022年报点评_自主新能源加速_埃安高端化突破_5页_410kb

广汽集团（601238）2022年报点评总结

核心内容

广汽集团于2023年3月31日发布2022年年度报告，显示出公司在新能源汽车领域取得了显著进展，同时在合资品牌方面也保持了稳健增长。分析师薛玉虎和王绿维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 2022年营业收入：1100.06亿元，同比增长45.36%。
• 2022年归属上市公司股东净利润：80.68亿元，同比增长10%。
• 2022年扣非后净利润：74.96亿元，同比增长25.42%。

2. 新能源汽车发展

• 新能源销量：全年销售30.95万辆，同比增长51.44%。
• 新能源占比：节能及新能源产品销量在集团内部占比提升至31.31%。
• 产品矩阵：埃安品牌推出多款新车，包括AIONYPlus、AIONLXPlus、AIONVPlus，产品矩阵日趋丰富。
• 高端化突破：埃安发布全新高端系列Hyper，推出首款纯电量产超跑Hyper SSR和Hyper GT。
• 2023年目标：埃安品牌销量有望冲击50-60万辆目标。

3. 电池产业链布局

• 产能建设：已完成因湃电池、时代广汽、巨湾科技布局，已建成共16GWh电池产能。
• 未来规划：计划至2025年建成36GWh量产线，加快自主电池产业化建设。

4. 合资品牌表现

• 广汽丰田：全年销量100.5万辆，同比增长21.38%。
• 广汽本田：全年销量74.18万辆，同比下降4.93%。
• 产品优化：丰田推出锋兰达、威飒、bZ4X车型；本田推出致在、e:NP1(极湃1)、全新缤智、皓影、混动型格车型。
• 2023年新车计划：Q1广汽本田型格Hatchback ICE/HEV、致在HEV；Q2广汽本田雅阁/皓影换代、广汽丰田锋兰达/凌尚HEV车型等。

关键信息

5. 盈利预测

6. 财务指标

• 毛利率：2022年为6.99%，同比下降0.93%。
• 销售净利率：2022年为7.32%，同比下降2.52%。
• 费用率：销售费用率3.71%，管理费用率3.66%，财务费用率-0.16%，研发费用率1.50%。
• 资产负债率：36%。
• 流动比率：1.62。
• 速动比率：1.03。
• 资产总计：2022年为1900.21亿元，预计2025年将增至2536.48亿元。

7. 现金流与估值

• 经营活动现金流：2022年为-5349百万元，预计2023年为8774百万元。
• 投资活动现金流：2022年为-3834百万元，预计2023年为4784百万元。
• 筹资活动现金流：2022年为24277百万元，预计2023年为3114百万元。
• 估值指标：2022年P/E为14.14，预计2025年P/E为9.05。

风险提示

• 自主新能源汽车销量增长不及预期。
• 品牌高端化不及预期。
• 供应链安全保障不及预期。
• 终端价格波动对盈利影响超出预期。

分析师信息

• 薛玉虎：国海证券研究所食品饮料行业首席分析师，十五年消费品从业及研究经验，专注于行业研究，连续多年上榜新财富、金牛奖、水晶球、中国保险资产管理业最受欢迎分析师等奖项。
• 王绿：中国人民大学管理学硕士、新加坡管理大学财务分析专业硕士、吉林大学汽车设计专业学士，3年主机厂汽车设计经验，2年汽车市场研究经验，曾任职于一汽汽研，目前主要覆盖整车及特斯拉产业链。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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