20180505-光大证券-量化择时及行业配置周报_市场节后情绪触底_下跌动能日渐式微_9页_1mb

市场节后情绪触底，下跌动能日渐式微

核心内容概述

本报告为2018年5月6日发布的量化择时及行业配置周报，主要分析了当前市场情绪、RSRS择时模型及期权期货共振择时模型的运行情况，并提出了本周的行业配置建议。

主要观点

• 市场整体情绪偏谨慎：本周市场情绪综合指数为22，较上周的26有所下降，整体情绪趋于中性偏谨慎。HS300指数上涨0.47%，但预计后市仍有震荡调整的可能。
• RSRS择时模型：对上证50、沪深300、中证500、创业板指与上证综指均持谨慎态度，尚未发出看多信号。模型自2017年6月1日以来样本外收益为-7.53%，跑输全行业等权基准。
• 期权期货共振择时：当前期权择时体系保持看多信号，但成交量PCR分位数大幅上升，单指标状态谨慎；股指期货择时体系保持看多信号，指标值稍有回落，状态稳定。整体上，上证50指数仍被看多，但其他宽基指数状态不一。
• 行业配置建议：RSRS行业轮动模型建议本周配置行业为计算机、国防军工、石油石化。

关键信息

市场情绪分析

• 细分情绪指标：大部分指标处于中性或谨慎区域，交易热情尚未恢复。
  • 投资者增速与A股换手率持续下降。
  • 融资增速连续四周下滑，需关注。
  • 期权PCR指标微幅下降，显示期权期货投资者对未来市场观点有所改善。
  • 市场运行类指标低迷，上涨家数占比与相对强弱指标维持低位。
• 情绪指数趋势：市场情绪综合指数继续下滑，显示投资者信心不足。

RSRS择时模型分析

• 宽基指数表现：
  • 上证综指：自2018年3月14日看空以来，下跌6.09%，本周仍维持看空。
  • 沪深300：自2018年2月7日看空以来，下跌6.81%，本周维持看空。
  • 中证500：自2018年3月23日看空以来，上涨2.11%，本周维持看空。
  • 创业板指：自2018年3月26日看空以来，上涨1.92%，本周维持看空。
• 模型表现：RSRS行业轮动模型本周收益率为-0.18%，跑输全行业等权基准0.71个百分点。自2017年6月1日起，样本外收益为-7.53%，跑输基准-7.32个百分点。

期权期货共振择时模型分析

• 模型信号：
  • 股指期货择时体系：维持看多信号，部分指标值回落。
  • 期权择时体系：保持看多信号，成交量PCR分位数大幅上升，显示谨慎。
• 指标状态：
  • 成交量PCR分位数为72.30，显示看多信号。
  • 持仓量PCR分位数为13.98，显示看多信号。
  • PC Skew分位数为9.21，显示看多信号。
  • 期权期货共振模型整体维持看多上证50指数的信号。

风险提示

• 所有分析基于模型和历史数据，模型可能存在失效风险。
• 报告不构成任何投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

行业及公司评级说明

• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：无法获取必要信息或存在重大不确定性。

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数。
• 中小盘基准为中小板指。
• 创业板基准为创业板指。
• 新三板基准为新三板指数。
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性

• 报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告内容基于合法合规信息，独立、客观地出具，分析师对内容和观点负责。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

联系方式

• 分析师：

  • 刘均伟：021-22169151，liujunwei@ebscn.com
  • 蒋俊阳：021-22167404，jiangjunyang@ebscn.com
  • 祁嫣然：021-22167235，giyr@ebscn.com

• 联系人：

  • 胡骥聪：021-22169125，hujicong@ebscn.com

• 相关研报：

  • 《构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪择时系列之一》2017.05
  • 《RSRS指标择时——技术择时系列之一》2017.05
  • 《RSRS择时及行业轮动——技术择时系列研究》2017.06
  • 《期权期货共振择时——衍生品研究系列报告之二》2017.09