20220727-国信证券-盛新锂能-002240.SZ-半年度报告点评_二季度利润环比高增长_锂资源端布局保障锂盐产能快速扩张_7页_926kb

盛新锂能 (002240.SZ) - 半年度报告点评总结

核心内容

盛新锂能发布2022年半年度报告，显示公司上半年实现营收51.33亿元，同比增长325.76%；归母净利润30.19亿元，同比增长950.40%；扣非归母净利润30.16亿元，同比增长1053.53%。数据略高于此前业绩预告指引范围，表明公司业绩表现强劲，超出市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年上半年业绩实现跨越式增长，其中第二季度单季营收34.46亿元，同比增长417.46%，环比增长104.27%；归母净利润19.49亿元，同比增长979.68%，环比增长82.15%；扣非归母净利润19.47亿元，同比增长1071.85%，环比增长82.13%。
• 锂盐业务发展迅速：公司锂盐产品产量2.04万吨，同比增长10.48%；销量1.85万吨，同比增长4.88%。子公司致远锂业4万吨锂盐产线运行良好，产品品质稳定，获得优质客户认可；遂宁盛新年产3万吨氢氧化锂产线已建成投产，产能达到设计水平。
• 产能扩张与资源保障：公司已建成四大锂产品生产基地，包括致远锂业（4万吨锂盐）、遂宁盛新（3万吨氢氧化锂）、盛威锂业（500吨金属锂）及印尼盛拓（6万吨锂盐，预计2023年下半年投产）。同时，公司在锂资源端布局四大矿山项目，包括金川县业隆沟锂辉石矿、四川木绒锂矿、津巴布韦萨比星锂钽矿及阿根廷SESA锂盐湖项目，进一步增强原料保障能力。
• 产业链合作加强：公司拟通过定增引入比亚迪作为战略投资者，以加强产业链协同与合作，拓展市场资源。
• 财务表现优化：公司资产负债率上升至33.79%，但货币资金大幅增加至28.58亿元，期间费用率持续下降，显示公司运营效率提升。
• 盈利预测上调：预计2022-2024年公司营收分别为179.93/221.42/246.18亿元，归母净利润分别为63.43/69.83/72.03亿元，摊薄EPS分别为7.33/8.07/8.32元，当前PE为8/7/7X，估值处于合理区间。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司业绩已进入爆发期，未来增长潜力巨大。

关键信息

业务布局

• 锂产品生产基地：

  • 致远锂业：年产4万吨锂盐（2.5万吨碳酸锂+1.5万吨氢氧化锂），基本满产满销。
  • 遂宁盛新：年产3万吨氢氧化锂，已建成投产，产能达设计水平。
  • 印尼盛拓：年产6万吨锂盐（5万吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂），预计2023年下半年投产。
  • 盛威锂业：年产1000吨金属锂，一期500吨已投产，剩余产能正在建设中。

• 锂资源端布局：

  • 金川县业隆沟锂辉石矿：年处理40.5万吨原矿，折合锂精矿约7.5万吨，预计全面达产后可年产1万吨LCE。
  • 四川木绒锂矿：探明氧化锂资源量64.29万吨，平均品位1.63%，公司参股25.29%。
  • 津巴布韦萨比星锂钽矿：设计原矿规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，预计2022年底投产。
  • 阿根廷SESA锂盐湖项目：产能2,500吨LCE，处于正常生产状态。

长单包销协议

• 与银河锂业签订包销协议，每年采购至少6万吨锂辉石精矿。
• 与AVZ矿业签订包销协议，自Manono矿山投产后每年采购16万吨锂辉石精矿。
• 与国城集团合作推动金鑫矿业恢复生产经营，优先采购不低于其产量50%的锂精矿。
• 参股ABY公司，其Kenticha锂矿一期20万吨/年产能预计2023年第二季度交付，合同年提供不低于6万吨锂精矿。

客户结构

公司已成功进入宁德时代、比亚迪、中创新航、瑞浦能源、LG化学、SKO、浦项化学、三星SDI、厦钨新能、巴斯夫杉杉、德方纳米、容百科技、贝特瑞等国内外核心电池企业供应链。

财务指标

风险提示

• 原材料供应不足
• 产品价格下跌
• 产销量不达预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司聚焦锂盐业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时签订原料长单包销协议，下游成功进入核心电池企业供应链，未来增长潜力巨大，随着锂行业景气度提升，公司业绩已进入爆发期。

总结

盛新锂能凭借强大的锂资源端布局与中游产能扩张，实现了业绩的快速增长。公司通过自有矿山与长单包销协议保障原料供应，同时积极拓展下游客户，形成完整的产业链布局。随着锂行业景气度提升，公司业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。