20220302-天风证券-中天科技-600522.SH-收购集团子公司聚焦高质量增长_完善新能源_电力产业链布局_4页_251kb

中天科技（600522）收购总结

核心内容

中天科技计划以自有资金3.81亿元收购集团子公司中天新兴材料和中天电气技术的100%股权，进一步完善其在新能源与电力领域的产业链布局，推动高质量增长。

标的资产分析

中天新兴材料

• 业务：主营电池正极材料，包括高性能磷酸铁锂（LFP）、高镍三元材料（NCM、NCA）和硅碳负极材料，服务于新能源车等市场。
• 财务表现：
  • 2021年营收为10,856万元，同比增长97.7%。
  • 2021年净利润为591.26万元，实现扭亏为盈（数据未审计）。
• 产能：
  • 当前产能：年产4,000吨磷酸铁锂、2,000吨三元、200吨硅碳负极材料。
  • 总规划投资5亿元，建成后将形成年产2万吨高性能锂离子电池电极材料的能力。
• 认证与资质：产品通过IATF16949质量体系认证。

中天电气技术

• 业务：专注于高低压开关柜及成套设备的研发、制造与销售。
• 财务表现：
  • 2021年营收为2.41亿元，同比增长4.0%。
  • 2021年净利润为328.57万元，较2020年大幅增长（数据未审计）。
• 客户资源：覆盖国家电网、南方电网、各大发电集团、政府工程、工矿企业、新能源和通信行业等。
• 研发能力：依托集团博士后工作站、国家认定企业技术中心等平台，积极开展产学研合作，已获授权专利40余件。

收购目的及影响

1. 完善产业链：通过收购，公司向新能源产业链的上游材料环节延伸，增强对主要材料的控制能力。
2. 协同效应：
   • 新能源领域：提升锂电池材料供应能力，支持高性能锂电池生产。
   • 电力领域：中天电气技术的节能型开关柜ZTMNS有助于完善电力产业链布局。
3. 未来展望：公司将聚焦新能源、新基建和智能电网等高景气度行业，持续提升综合竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 预计2021-2023年净利润分别为1.2亿、38.5亿和47亿元。
  • 2022年PE为16.83x，维持“买入”评级。
• 行业前景：
  • 光纤光缆行业持续景气，业绩弹性可期。
  • 海上风电行业在“30·60”目标和平价上网趋势下，成长空间广阔，公司作为国内海缆与海工龙头有望受益。
  • 新能源业务（光伏、储能、铜箔）存在较大预期差，未来发展潜力巨大。
  • 电力业务具备较强竞争力，有望受益于新型电力系统建设和电网投资增长。

风险提示

• 标的资产经营情况不及预期。
• 上游原材料价格持续高位。
• 扩产进度不及预期。
• 行业招标节奏与规模未达预期。

财务数据摘要

营收与净利润

财务比率

结论

中天科技通过此次收购，进一步强化了其在新能源与电力行业的布局，提升了产业链控制力和市场竞争力。未来公司有望受益于新能源、新基建及智能电网的发展趋势，实现高质量增长。尽管存在一定的市场和经营风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和投资价值，维持“买入”评级。