深度报告-20250415-国盛证券-华勤技术-603296.SH-全球智能硬件ODM龙头厂商_品类扩张多领域共同成长_38页_3mb

华勤技术（603296.SH）总结

核心内容

华勤技术是中国领先的智能硬件ODM厂商，自2005年成立以来，经历了从功能机IDH到智能机ODM的转型，于2010年正式进入智能机ODM领域。公司构建了“3+N+3”平台型产品结构，涵盖智能手机、笔记本电脑、数据中心、消费类电子产品、企业级数据中心产品、汽车电子产品及软件等，已成为全球智能硬件ODM行业的龙头企业。

主要观点

• 平台型布局：华勤技术通过“3+N+3”布局，实现了多品类协同发展，构建了完整的智能硬件生态闭环。
• AI驱动增长：随着AIGC和AI技术的快速发展，华勤在服务器、汽车电子、机器人等新兴领域布局，有望实现突破。
• 市场地位稳固：2021年，华勤在全球智能硬件ODM出货量中位居首位；2024年前三季度，服务器业务收入同比增长130%，AI服务器出货量排全国前三。
• 盈利能力提升：2018-2023年，公司营收CAGR达22.6%，归母净利润CAGR高达71.6%；2024年公司盈利能力持续增强，归母净利润同比增长6.3%。
• 研发投入强劲：公司研发投入持续增长，2018-2023年研发费用CAGR达34.4%，2024Q1-Q3研发费用率同比提高12%。
• 股权激励计划：公司发布2025年股权激励计划，绑定核心骨干，设定2025-2027年营业收入或净利润增长率目标，以激励公司持续增长。

关键信息

产品结构

• 智能手机、笔记本电脑、数据中心为核心产品。
• 消费类电子产品、企业级数据中心产品、汽车电子产品和软件为辅助产品。
• 2024年服务器业务增长显著，收入同比增长130%。

客户资源

• 主要客户包括三星、联想、小米、OPPO、华硕、华为、宏碁等国内外知名品牌。
• 与多家知名云厂商建立合作关系，实现AI服务器、通用服务器、存储服务器、交换机等全栈产品交付。

市场表现

• 2024年前三季度，公司营收达760.10亿元，同比增长17.15%。
• 2024年4月14日收盘价为69.33元，总市值为70,431.70百万元。
• 2024年营收预计达到1092.51亿元，归母净利润预计达到28.78亿元。

业务拓展

• 2021年成立汽车电子事业部，已具备硬件、软件、HMI、测试等全栈能力。
• 2024年并购深圳豪成智能科技有限公司，快速切入机器人领域。
• 与北美大客户合作量产经验助力公司在AI眼镜、AR/VR等AIOT领域布局。

未来展望

• AI手机、AIPC、AI服务器等业务有望成为新的增长点。
• 随着AI技术的不断成熟，华勤在AI终端产品中的竞争力将不断提升。
• 公司未来有望在AI硬件、汽车电子、机器人等领域持续增长，形成多领域协同发展的格局。

盈利预测

风险提示

• 手机、PC出货量复苏不及预期。
• AIPC出货量不及预期。
• 贸易摩擦加剧。
• 竞争格局恶化。

财务指标

业务发展

• 智能手机：全球ODM市场占有率第一，与头部品牌深度绑定。
• 笔记本电脑：全球销量第四，ODM业务逐步向高端市场拓展。
• 服务器：2024年前三季度收入同比增长130%，AI服务器出货量排全国前三。
• 汽车电子：具备全栈式研发和交付能力，已进入多个汽车主机厂供应链。
• AIOT：在AR/VR、智能穿戴等领域布局，具备一站式服务能力。

技术能力

• 全栈式研发能力：涵盖硬件、软件、HMI、测试等。
• 技术迁移能力：从智能手机领域迁移至笔记本电脑、服务器、汽车电子等产品线。
• 研发投入：2018-2023年研发费用持续增长，2024Q1-Q3研发费用率同比提高12%。

战略布局

• “3+N+3”平台型布局：聚焦智能手机、笔记本电脑、数据中心，拓展消费类电子产品、汽车电子、软件等。
• AI技术赋能：在AI手机、AI耳机、AI眼镜、AI服务器、AI机器人等方向布局。
• 并购与扩张：收购易路达控股，拓展海外优质客户，增强产业链整合能力。

结论

华勤技术作为全球智能硬件ODM龙头厂商，凭借多品类布局、强大的研发制造能力、良好的客户关系以及AI技术的持续赋能，有望在智能手机、服务器、汽车电子、AIOT等领域实现持续增长，成为AI时代的重要参与者。公司未来增长潜力较大，值得关注。