见微知著系列之六十五：出口“亮点”，如何挖掘？-20231226-国金证券-19页_1mb

中国出口2023年与2024年展望分析

一、2023年出口增速回落原因

1. 全球需求降温：

   • 制造业PMI连续15个月收缩（自2022年9月起）。
   • 全球GDP增速预计3%（较上年降0.5个百分点），贸易增速下降明显。

2. 主要贸易伙伴进口下滑：

   • 欧盟、美国、越南1-10月进口增速分别为-15.7%、-4%、-11.3%。
   • 我国出口份额回落至15.8%，较历史高点下降0.1个百分点。

3. 出口结构拖累：

   • 对欧盟、东盟、美国出口增速分别为-11%、-55%、-138%。

二、出口份额保持坚挺的原因

1. “一带一路”国家支撑：

   • 占比从2018年的26%升至2023年前三季度的33%。
   • 俄罗斯、印度、中东等贡献显著，合计提升3个百分点。

2. “新三样”出口增长：

   • 新能源车、锂离子电池、太阳能电池出口占比升至45%，较2021年增25个百分点。
   • 对泰国、阿联酋等新能源车出口增速高。

3. 低成本优势：

   • 我国PPI显著低于德、日、韩、越南、墨西哥等经济体，价格优势突出。

三、2024年出口亮点展望

1. 东盟需求增长：

   • 越南等国工业化率低，需求集中在设备、原料等领域。
   • 对越出口服装、钢铁等商品保持高增长。

2. 地缘政治驱动的新兴市场机会：

   • 占俄罗斯、阿根廷、中东进口份额趋势性提升。
   • 机电设备、汽车等运输设备出口占比高，受益于外需支撑。

3. 利率下行与库存补库：

   • 美债利率下行带动地产链、机电制造等低库存行业需求。
   • 我国对美出口中机电设备、家具、纺织占比高，或受美国需求改善带动。

风险提示

• 经济复苏不及预期、政策效果不达预期等。
• 全球贸易格局变动及主要经济体政策调整风险。