20210729-国信证券-市场思考随笔之六十五_宁_与_茅_分化的背后_8页

报告摘要

证券研究报告总结：宁指数与茅指数分化分析

核心内容

本报告分析了2021年7月29日A股市场中宁指数与茅指数的分化现象，探讨其背后的投资逻辑与市场趋势。

主要观点

宁指数与茅指数属性差异
- 宁指数具有成长属性，ROE持续向上，盈利景气周期加速，因此既能赚业绩的钱，也能赚估值的钱。
- 茅指数具有价值属性，ROE较高但基本走平，盈利增长有限，因此只能赚业绩的钱，无法继续拔估值。
市场表现差异
- 宁指数在2021年4月调整后持续上涨，截至7月28日全年累计上涨50%。
- 茅指数自2021年4月起表现平平，全年累计下跌4%。
行业分布差异
- 宁指数主要集中在电气设备（38%）、医药生物（34%）、电子（11%）、汽车（9%）等行业。
- 茅指数覆盖行业更广，包括食品饮料（25%）、医药生物（16%）、电气设备（13%）等16个行业。
盈利增速与ROE趋势
- 宁指数的盈利增速高于茅指数，且ROE快速上行，显示出更强的成长性。
- 茅指数ROE虽有小幅上升，但总体趋势走平，缺乏进一步拔估值的逻辑。
未来盈利预期
- 宁指数2021年和2022年一致预期盈利增速分别为45%和33%，而茅指数仅为24%和16%。
- 预计宁指数ROE将继续上行，而茅指数ROE基本保持不变。
估值逻辑变化
- 去年全球货币宽松背景下，两个指数估值均被推高，但今年流动性逻辑减弱，宁指数仍具备拔估值潜力，而茅指数面临估值回调压力。

关键信息

交集公司：宁指数与茅指数共有16家交集公司，如宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗等。
盈利增速与ROE关系：ROE的变化趋势反映了企业盈利的长期增长能力，而盈利增速则影响ROE的短期变化。
投资方向：未来市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级，宁指数因成长性更强，可能比茅指数更具投资机会。

表格数据摘要

公司名称	宁指数	茅指数	所在行业	总市值（亿元）	市盈率
宁德时代	是	是	电气设备	12228	180
比亚迪	是	是	汽车	5899	155
迈瑞医疗	是	是	医药生物	5033	71
隆基股份	是	是	电气设备	4626	50
药明康德	是	是	医药生物	4478	109
爱尔眼科	是	是	医药生物	3109	146
韦尔股份	是	是	电子	2648	80
片仔癀	是	是	医药生物	2281	119
汇川技术	是	是	电气设备	2002	78
亿纬锂能	是	是	电气设备	1978	97
北方华创	是	是	电子	1851	317
爱美客	是	是	医药生物	1449	255
华熙生物	是	是	医药生物	1109	161
科沃斯	是	是	机械设备	984	105
通策医疗	是	是	医药生物	1047	155
石头科技	是	是	机械设备	676	43
恩捷股份	是	否	化工	2282	162
阳光电源	是	否	电气设备	1905	87
三安光电	是	否	电子	1756	149
泰格医药	是	否	医药生物	1361	72
中微公司	是	否	机械设备	1203	199
福斯特	是	否	电气设备	1042	55
凯莱英	是	否	医药生物	957	125
斯达半导	是	否	电子	630	275
昭衍新药	是	否	医药生物	515	138
贵州茅台	否	是	食品饮料	22221	47
招商银行	否	是	银行	12110	12
五粮液	否	是	食品饮料	9187	43
海康威视	否	是	电子	5695	37
中国中免	否	是	休闲服务	4898	46
海天味业	否	是	食品饮料	4748	70
美的集团	否	是	家用电器	4462	15
长江电力	否	是	公用事业	4266	16
金龙鱼	否	是	农林牧渔	3776	59
万华化学	否	是	化工	3418	22
恒瑞医药	否	是	医药生物	3577	55
东方财富	否	是	非银金融	3151	47
格力电器	否	是	家用电器	2857	12
泸州老窖	否	是	食品饮料	2802	43
立讯精密	否	是	电子	2652	35
中芯国际	否	是	电子	2400	95
智飞生物	否	是	医药生物	2432	65
牧原股份	否	是	农林牧渔	2153	7
海尔智家	否	是	机械设备	2155	21
伊利股份	否	是	食品饮料	1961	22
金山办公	否	是	计算机	1445	134
歌尔股份	否	是	电子	1319	37
长春高新	否	是	医药生物	1258	37
恒立液压	否	是	机械设备	1240	46
东方雨虹	否	是	建筑材料	1253	35
晨光文具	否	是	轻工制造	666	49