信号与噪声系列之六十五：大约在夏季-20180318-华泰证券-10页

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由华泰证券研究员曾岩与张馨元于2018年3月18日发布的策略研究报告，主要分析了A股市场在2018年春季至夏季期间的走势、行业表现及投资机会。报告指出，市场在短期内面临较大的波动风险，但随着二季度的到来，成长风格的资产或将迎来更扎实的相对收益机会。

主要观点

1. 市场趋势与盈利复苏

• 预计非金融企业ROE将在年中达到本轮复苏的高点。
• 当前市场对盈利走弱的预期可能在全部一季报披露后显现。
• 成长股在夏季（二季度后）将具备更强的盈利吸引力，建议投资者在3、4月份市场回调时布局。

2. 利率与货币政策

• 当前通胀水平下，利率短期内仍将维持高位震荡。
• 二季度后，企业盈利增速放缓，资金需求下降，货币政策操作空间可能扩大。

3. 行业配置建议

• 短期内关注景气回升的服务类行业，如酒店、医疗服务等。
• 关注流动性改善带来的成长股估值重塑机会，包括传媒、计算机、国防军工等板块。
• 利率敏感板块基本面改善机会：机械设备、电气设备、交通运输。

4. 主题投资方向

• 当前进入供给侧改革第二阶段，建议关注人工智能、工业互联网、新能源汽车等新兴领域。
• 2018年财政部预算军费开支增速触底回升，预计军工产业拐点将至，建议关注。

关键信息

1. 时间节点

• 3月：市场波动加剧，建议关注短期回调机会。
• 4月：财报季结束，成长股相对收益条件逐步改善。
• 夏季（二季度后）：成长风格资产有望迎来更扎实的配置时机。

2. 市场不确定性

• 外部不确定性（如全球贸易战、美联储加息）是当前市场波动的主要来源。
• 海外经济形势变化可能对国内经济和政策产生影响，增加市场不确定性。

3. 资金与利率环境

• 固定资产投融资需求下降，可能带来被动型宽松。
• 企业盈利增速趋缓，资金供需结构改善，利率水平或将下行。

4. 投资策略

• 短期：配置银行及服务类消费行业，关注市场回调机会。
• 中长期：布局成长股，尤其是人工智能、工业互联网、新能源汽车和军工等主题。

风险提示

• 全球贸易战升级
• 美联储加息
• 上市公司财报数据不及预期
• 金融去杠杆政策细节加速落地

图表信息（关键指标）

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
  • 增持：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准持平
  • 减持：行业指数明显弱于基准
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数的对比。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

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• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮编200120
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• 网站：www.baogaoba.xyz

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