20160706-中航证券-新能源行业中期报告_产业结构调整令细分领域分化明显_36页_1mb

新能源行业中期报告总结

核心内容概述

本报告由中航证券金融研究所发布，分析师张郁峰与研究助理李晨共同完成。报告分析了2016年新能源行业一季度的市场表现、政策动态、各细分领域的发展状况及未来趋势，并对重点上市公司进行了推荐。

主要观点

1. 行业整体表现

• 新能源行业整体表现弱于大盘，新能源指数累计下跌23.54%。
• 新能源汽车指数逆势上涨1.54%，成为行业中的亮点。
• 风力发电指数下跌22.19%，为行业中最差表现。
• 光伏设备指数下跌7.70%，但部分企业表现突出。
• 核电指数下跌19.80%，但仍处于建设高峰期。
• 储能设备指数下跌0.14%，能源互联网指数下跌2.39%。

2. 政策动态

• 国家发布《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》及《能源技术革命重点创新行动路线图》，明确了未来15项重点任务，推动技术创新。
• 《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》发布，旨在解决弃风弃光问题，保障新能源消纳。
• 甘肃省、内蒙古自治区、吉林省获批开展可再生能源就近消纳试点，提高消纳能力。

3. 分细领域分析

风力发电

• 弃风限电问题仍为行业主要挑战，2016年部分省份暂停新增风电项目。
• 海上风电成为未来重点发展方向，目标2020年装机容量达1000万千瓦。
• 《大型风电技术创新路线图》提出10MW级海上风电机组、100米级叶片等研发方向。

光伏设备

• 上半年光伏行业保持稳定增长，新增装机量持续高于同期。
• 弃光限电问题依然严峻，尤其是I类地区。
• 单晶组件市场份额上升，性价比提升，推动市场增长。
• 《实施方案》下达，明确2016年新增光伏电站建设规模为18.1GW。

核能核电

• 核电处于建设高峰期，2016年新增装机容量有望继续增长。
• “一带一路”战略推动核电出口，尤其在海外项目中，如巴基斯坦卡拉奇项目。
• 2020年核电装机目标为5800万千瓦，仍需建设6-7台核电机组。

新能源汽车

• 产销量稳步增长，尤其在二季度后，销量有望加速上升。
• 锂电池市场需求强劲，价格持续上涨，带动行业增长。
• 充电桩建设仍面临“落地难”问题，但政策推动下，市场前景广阔。

关键信息

重点上市公司推荐

• 金风科技：风机设备龙头企业，2015年全球装机量领先，2016年一季度业绩增长显著。
• 天顺风能：国内风力发电塔架制造龙头，市场份额达10%以上。
• 国轩高科：国内最大的动力锂电生产商之一，2016年一季度业绩大幅增长。
• 科士达：充电设备制造商，2016年一季度营收与净利润均实现增长。
• 隆基股份：单晶组件龙头，受益于单晶替代多晶趋势。
• 沧州明珠：BOPA薄膜及锂电池隔膜生产商，2016年一季度业绩增长显著。
• 中天科技：海缆行业龙头，拓展新能源领域，业绩增长明显。

行业前景与风险

• 新能源行业具有确定性增长，但政策不确定性影响板块走势。
• 储能产业作为新能源革命核心，未来有望在分布式能源、智能微电网等领域大幅增长。
• 风险提示包括估值回落、经济L型走势、政策执行不力、行业需求不达预期等。

行业结论

• 新能源板块大战略已基本确定，但政策细化与执行仍需时间。
• 新能源汽车仍是带动行业增长的重要力量，尤其是锂电池相关企业。
• 储能行业将在未来几年迎来快速发展，建议重点关注。
• 未来五年光伏装机有望保持强劲增长，预计2020年达24.2GW。
• 储能补贴政策推动下，市场规模有望达到1000亿元。

投资评级

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平。

• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。

• 卖出：预计未来六个月总回报低于综合指数增长水平。

• 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。

• 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。

• 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。

图表与数据

• 行业表现图：新能源行业市场表现、各板块一季度市场表现等。
• 公司涨跌幅排名：反映各子版块市场表现。
• 技术路线图与政策解读：包括大型风电、光伏、核电等技术路线图。
• 储能市场预测：2016年全球储能装机情况、2020年预测等。

分析师简介

• 张郁峰：SAC执业证书号S0640515070002，从事策略研究。
• 李晨：SAC执业证书号S0640115060035，理学硕士，从事新能源及策略研究。

风险提示

• 估值回落、经济趋于L型、政策执行不力、行业需求不达预期等。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 中航证券不对报告内容的准确性或完整性负责。