20250413-中国银河-化工行业行业周报_PP_LLDPE价差上涨_聚焦化工内需主线_19页_5mb

化工行业分析总结（2025年4月13日）

核心内容

原油市场

• 截至2025年4月11日，Brent油价为64.76美元/桶，较上周下跌1.25%；WTI油价为61.50美元/桶，较上周下跌0.79%。周均价环比分别下降10.92%和11.40%。
• 年初以来，Brent油价下跌13.24%，WTI油价下跌14.25%。
• 供给端：美国对伊朗相关实体实施制裁，可能影响伊朗原油供应。
• 需求端：美国炼厂开工率短期回升，但中期受贸易紧张局势影响，原油消费预期承压。
• 库存端：美国商业原油库存环比增加255万桶。
• 价格预测：短期Brent原油价格运行区间参考60-70美元/桶。
• 建议关注：全球贸易争端、OPEC+产量政策、伊朗原油供应情况。

库存转化

• 本周原油库存转化损益均值为-455元/吨，年初至今为-65元/吨。
• 本周丙烷库存转化损益均值为-460元/吨，年初至今为-44元/吨。

化工品价格涨跌幅

• 本周化工品价格表现较弱，12个产品上涨，106个产品下跌，52个产品持平。
• 涨幅前的产品：硫酸铵、液化气（进口气，江苏）、石油焦（4#，洛阳石化）、黄磷、DMF（华东）、烟煤（Q5500，西安）、醋酸乙烯（山东）、锦纶长丝（POY，华东）、锦纶长丝（DTY，华东）、原煤（Q5200，内蒙）等。
• 跌幅前的产品：液氯（山东）、丁二烯（山东）、丁苯橡胶（1502，中石油华东）、顺丁橡胶（BR9000，中石油华东）、燃料油（上期所）、PTA（华东）、天然橡胶（上期所）、对二甲苯（CFR，中国）、烧碱（32%离子膜，山东）、沥青（上期所）等。

化工品价差涨跌幅

• 本周化工品价差表现较弱，54个价差上涨，72个价差下跌，4个价差持平。
• 涨幅前的价差：聚酯切片（半光）价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、PBT价差（PTA）、ABS价差（烯烃）、环氧乙烷价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）、丁腈橡胶价差（丁二烯）、环己酮价差（苯）、丙烯价差（石脑油）、SBS价差（丁二烯）等。
• 跌幅前的价差：LLDPE价差（甲醇）、三聚氰胺价差（尿素）、苯酐价差（邻二甲苯）、尿素价差（气头）、丁二烯价差（碳四）、PTA价差（对二甲苯）、PTA价差（石油）、对二甲苯价差（石油）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、顺酐价差（丁烷）等。

主要观点

• 原油市场：油价受需求预期影响大幅回落，短期价格预计在60-70美元/桶之间。
• 化工品价格：整体表现较弱，部分产品因供需紧张或成本上升而上涨，多数产品因需求疲软或库存增加而下跌。
• 化工品价差：价差表现也较弱，部分产品因关税政策、原料成本变化等影响而上涨，多数产品因供需失衡或成本下降而下跌。
• 估值方面：截至4月11日，基础化工行业PE（TTM）为22.6x，低于2014年以来的历史均值，具有中长期配置价值。
• 供给端：化工行业资本开支和在建产能增速放缓，存量产能仍需时间消化。
• 需求端：2025年随着政策刺激效果显现，终端产业回暖，内需潜力有望释放。

关键信息

• 投资建议：

  1. 扩大内需：关注疆煤、民爆板块等。
     • 推荐企业：广汇能源（600256.SH）、广东宏大（002683.SZ）、易普力（002096.SZ）。
  2. 培育新质生产力：关注新材料国产替代机会。
     • 推荐企业：阿科力（603722.SH）、惠城环保（300779.SZ）、瑞华泰（688323.SH）、呈和科技（688625.SH）。
  3. 资源品景气：关注资源禀赋优势企业。
     • 推荐企业：亚钾国际（000893.SZ）、云天化（600096.SH）、兴发集团（600141.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、芭田股份（002170.SZ）、龙佰集团（002601.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）。

• 风险提示：

  1. 原料价格大幅上涨。
  2. 下游需求不及预期。
  3. 项目达产不及预期。
  4. 国际贸易摩擦加剧。

附录

• 图表：包括国际油价走势、库存转化损益、化工品价格及价差变化等。
• 附表：涵盖能源&资源产业链、C1-C4产业链、橡胶产业链、芳烃产业链、聚氨酯产业链、塑料产业链、化纤产业链、盐化工产业链、磷化工产业链、氟化工产业链、化肥产业链、食品与饲料添加剂产业链等重点产品价格与价差汇总。