20250413-华泰期货-EB周报_关税政策驱动_苯乙烯探底后反弹_11页_956kb

苯乙烯探底后反弹：关税政策驱动分析

核心内容

本报告分析了苯乙烯市场的近期走势及影响因素，主要围绕关税政策、上游纯苯供应、中游苯乙烯生产及下游需求展开。整体来看，苯乙烯市场在经历一段时间的探底后，出现了反弹迹象，但整体仍处于中性策略区间，需关注潜在风险。

主要观点

• 关税政策驱动波动：美国对中国加征的累计税率仍高达145%，但4月11日对部分电子产品豁免了对等关税，显示出美方有所让步，这可能带动化工品市场氛围回暖。
• 纯苯供应紧张：国内纯苯开工率下降，且进入4月后，下游检修进一步拖累需求，预计纯苯库存将继续累积。
• 苯乙烯生产与库存：苯乙烯开工率下降，港口库存延续季节性下滑，但工厂库存有所回升。检修增多对下游提货需求形成压力，但加工利润有反弹驱动。
• 下游需求疲软：PS、ABS、EPS等主要下游产品开工率下降，库存压力较大，可能影响苯乙烯的后续需求。

关键信息

上游纯苯情况

• 国内纯苯开工率：本周为72.50%（-2.10%），国产开工快速回落。
• 纯苯下游开工：CPL及苯胺仍处于检修期，苯乙烯4月进入检修集中期，进一步拖累纯苯需求。
• 纯苯港口库存：华东港口库存14.05万吨（-0.05），港口库存未进一步累库，但韩国发往中国船货压力持续。
• 纯苯加工费：受下游检修及需求疲软影响，纯苯加工费仍有压力。

中游苯乙烯情况

• EB基差：本周EB基差在EB2505 + 195元/吨，港口基差持稳。
• EB开工率：本周为74.99%（-3.26%），4月逐步进入本轮检修集中期。
• 苯乙烯库存：港口库存延续回落，工厂库存有所回升。
• 苯乙烯加工利润：因检修增多，苯乙烯加工利润有反弹驱动。

下游需求情况

• PS开工率：61.1%（-3.5%），样本企业成品库存11.7万吨（-0.1），库存压力背景下有所降负。
• ABS开工率：67.7%（-0.9%），样本企业成品库存19.5万吨（+0.0），库存维持高位。
• EPS开工率：47.1%（-6.5%），样本企业成品库存3.19万吨（+0.06），库存压力较大。
• 苯乙烯五大下游：整体开工率下降，库存压力较大，可能影响苯乙烯后续提货需求。

策略建议

• 整体策略：中性
• 主要影响因素：关税政策变动、原油价格波动、纯苯下游开工回落超预期

数据来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• 华泰期货研究院

风险提示

• 关税政策变动：可能对市场情绪及价格产生重大影响。
• 原油价格波动：作为化工品成本的重要组成部分，原油价格波动将直接影响苯乙烯成本。
• 纯苯下游开工回落超预期：可能进一步拖累苯乙烯需求，影响价格走势。