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白糖市场分析报告总结（2025年4月13日）

核心内容

本报告主要分析了2025年4月白糖市场的走势，涵盖国际与国内市场情况、行业供需数据以及操作建议，同时提示了相关风险点。

主要观点

国际市场回顾

• 美元指数：从102.92回落至99.77，显示美元走弱。
• 美元兑巴西雷亚尔：从5.78升至5.87，表明巴西雷亚尔相对贬值。
• 国际原油价格：WTI原油价格为61.48美元/桶，环比下跌1.35%。
• 纽约原糖价格：活跃合约价格为17.83美分/磅，环比下跌5.81%。
• 基金持仓变化：截至4月8日，基金多单减少11324手，空单减少9972手，净多单减少至94796手。
• 全球糖产量：24/25榨季全球供应短缺488万吨，较前值短缺251万吨有所扩大。
• 主产国产量情况：
  • 巴西：截至3月16日，累计产糖3998万吨，同比减少226万吨。
  • 印度：截至3月31日，累计产糖2485万吨，同比减少540万吨。
  • 泰国：截至4月1日，累计产糖1004万吨，同比增加130万吨。

国内市场回顾

• 广西集团现货报价：6140元/吨，环比下跌100元/吨。
• 郑糖主力价格：6086元/吨，环比下跌103元/吨。
• 基差：主力合约基差基本持平。
• 国内产量：截至3月底，24/25榨季中国产糖1075万吨，同比增加117万吨。
• CAOC预测：24/25榨季国内食糖产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 进口情况：2025年2月进口食糖2万吨，累计进口量为154万吨。
• 产销数据：全国累计销糖600万吨，销糖率55.79%。

关键信息

国际市场展望

• 趋势：震荡下行，受美国对全球征收对等关税影响，市场交易衰退预期，美元、美股、美债、商品均大幅下跌，原糖跟随下跌。
• 行业预期：
  • 巴西：产量略微减产，库存偏低，降水不足可能影响出口节奏。
  • 印度：产量预期下调，政策不确定性较大。
  • 25/26榨季：南北半球均将大幅增产，预期偏空。
• 关注点：巴西出口节奏、降水情况、印度产业政策变化。

国内市场展望

• 趋势：郑糖跟随原糖走势，市场围绕进口节奏交易。
• 进口政策影响：糖浆和预拌粉进口关税税率政策落地，国内价格向配额外进口成本靠拢。
• 进口数据：1-2月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，郑糖与原糖联动增强。
• 二季度关注点：内外价差收窄机会。

操作建议

• 国际市场：关注震荡下行趋势，重点跟踪巴西和印度的产量与政策变化。
• 国内市场：持续关注内外价差收窄机会，把握进口节奏与价格联动关系。
• 投资策略：建议投资者关注短期波动，结合宏观和行业数据做出决策。

风险提示

• 宏观环境：美国对等关税、市场衰退预期可能影响整体商品走势。
• 主产国汇率：巴西雷亚尔与美元汇率波动可能影响进口成本。
• 印度产业政策：政策变化可能影响产量与出口。
• 国内进口政策：政策调整可能对市场供需产生影响。

图表说明（关键图表）

• 图1-6：美元指数、原油价格、美元兑主要货币汇率走势。
• 图7-12：郑糖与原糖价格对比、仓单变化、基差走势。
• 图13-14：CFTC原糖总持仓与净多持仓变化。
• 图15-26：全球与国内供需数据、产量与销量变化趋势。

总结

本报告指出，当前白糖市场在全球宏观环境和主产国供需变化的双重影响下，呈现震荡下行趋势。国际原糖价格受美元指数及巴西、印度等主产国产量预期影响较大，而国内市场则受进口节奏及政策调整影响显著。建议投资者关注内外价差收窄机会，同时警惕汇率波动、政策变化等风险因素。