【中国银河】化工行业行业周报：化工品价差表现较强，把握行业结构性机会_19页_5mb

化工品价差表现较强，把握行业结构性机会

核心内容概述

2024年12月22日发布的报告指出，本周化工品价格总体持稳，但价差表现较强，显示出结构性机会。报告从原油市场、库存转化、化工品价格涨跌幅、价差涨跌幅、投资建议和风险提示六个方面进行了详细分析。

主要观点

原油市场

• 截至12月20日，Brent和WTI油价分别为72.94美元/桶和69.46美元/桶，较上周分别下降2.08%和2.57%，但本周均价环比略有上涨。
• 供给端：OPEC+延长了减产措施，预计远期供应将回升。
• 需求端：美国需求增加，OPEC下调全球石油需求预期。
• 库存端：美国商业原油库存环比减少，但季节性累库预期仍存，去库难度较大。
• 价格预期：在无极端供应中断的情况下，近期Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。
• 关注点：后续需密切关注OPEC+产量政策、美联储货币政策和地缘局势。

库存转化

• 本周原油库存转化损益均值为-25元/吨，年初至今为-27元/吨。
• 丙烷库存转化损益均值为-375元/吨，年初至今为-44元/吨。
• 表明库存对价格的负面影响仍存，但整体趋势有所缓和。

化工品价格涨跌幅

• 在重点跟踪的170个产品中，36个产品上涨（21.2%），64个产品下跌（37.6%），70个产品持平（41.2%）。
• 涨幅靠前的产品：顺酐（山东）、丁酮（华东）、丙烯酸（华东）、双酚A（华东）、丁二烯（山东）、燃料油（上期所）、涤纶长丝（POY，华东）、丙烯酸乙酯（华东）等。
• 跌幅靠前的产品：烧碱（山东）、原煤（内蒙）、己内酰胺（华东）、萘（华东）、DEG（上海石化）、烟煤（西安）、盐酸、辛醇（华东）、天然橡胶（上期所）、原盐（山东）等。

化工品价差涨跌幅

• 在重点跟踪的130个产品价差中，70个上涨（53.8%），49个下跌（37.7%），11个持平（8.5%）。
• 涨幅靠前的价差：苯酐价差（邻二甲苯）、顺酐价差（丁烷）、PA6价差（己内酰胺）、三聚氰胺价差（尿素）、丁酮价差（碳四）、丙烯酸价差（丙烷）、涤纶长丝（POY）价差（PTA）、涤纶长丝（POY）价差（PX）等。
• 跌幅靠前的价差：LLDPE价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、PBT价差（PTA）、醋酸乙烯价差（电石）等。

估值与盈利

• 截至12月20日，石油化工和基础化工PE（TTM）分别为17.4x和23.7x，较历史均值分别溢价11.2%和负溢价16.9%。
• 基础化工行业估值处于2014年以来偏低水平，具有中长期配置价值。
• 盈利情况：受供需压力影响，多数化工品价差表现低迷，但政策刺激有望改善终端消费，提升行业盈利。

关键信息

投资建议

1. 短期：关注业绩具有韧性的核心资产和估值具备弹性的优质新材料标的。
2. 中期：看好化工结构性投资机会，重点布局成长属性标的。
3. 重点推荐企业：
   • 煤化工、轻烃加工、轮胎龙头企业：宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、赛轮轮胎（601058.SH）、森麒麟（002984.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）。
   • 资源型企业：亚钾国际（000893.SH）、广汇能源（600256.SH）、芭田股份（002170.SZ）、龙佰集团（002601.SZ）。
   • 制冷剂龙头企业：巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、永和股份（605020.SH）。
   • 高端新材料企业：瑞华泰（688323.SH）、呈和科技（688625.SH）、利安隆（300596.SZ）。

风险提示

• 原料价格大幅上涨
• 下游需求不及预期
• 项目达产不及预期
• 国际贸易摩擦加剧

附表与图表

• 图表：包括国际油价走势、原油库存转化损益、化工品价格与价差变化等。
• 附表：涵盖能源&资源产业链、C1至C4产业链、橡胶产业链、芳烃产业链、聚氨酯产业链、塑料产业链、化纤产业链、盐化工产业链、磷化工产业链、氟化工产业链、化肥产业链、食品与饲料添加剂产业链等重点产品价格与价差汇总。

总结

本报告分析了2024年12月化工品市场表现，指出原油价格受供需波动影响，保持相对稳定。化工品价格整体持稳，但价差表现强劲，反映出结构性机会。当前基础化工行业估值偏低，具备中长期配置价值，政策利好有助于估值修复。建议投资者关注业绩稳健的核心资产和具备成长潜力的新材料企业，同时留意市场风险因素。