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豆粕市场周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场整体表现疲弱，价格和基差均呈现窄幅波动。南美大豆主产区巴西和阿根廷的种植进度加快，但天气炒作驱动力不足，对市场影响有限。国内豆粕市场在压榨利润和库存变化方面表现出一定趋势，但需关注中长期供应扩张及油脂市场的联动效应。

主要观点与关键信息

一、南美大豆种植进度

• 巴西：截至11月24日当周，2024/25年度大豆种植进度为83.3%，较上周增加9.5%，高于去年同期的75.0%。
• 阿根廷：截至11月28日当周，2024/25年度大豆种植进度为44.40%，较上周增加8.60%。
• 天气因素：当前南美主产区天气炒作驱动力不足，短期内对豆粕价格影响有限。

二、美湾大豆市场动态

• 1月船期升贴水：比上周微涨2美分/蒲式耳。
• 到港成本：为3633元/吨，比上周上涨34元/吨。
• 人民币汇率：近两周表现为偏窄幅波动。
• 压榨利润：美湾1月船期盘面压榨利润为34元/吨，比上周下跌5元/吨。
• 综合压榨利润：美湾和美西表现较好，但需关注市场整体走势。

三、国内豆粕市场情况

• 第48周压榨量：实际压榨量为189.03万吨，开机率为54%，较预估低3.41万吨。
• 第49周预测：压榨量预计179.18万吨，开机率降至51%。
• 库存变化：截至11月22日，豆粕库存为77万吨，近期呈现去库态势。
• 饲料企业库存天数：截至11月29日，为7.88天，较11月22日减少0.11天，增幅1.35%，较去年同期增加13.68%。

四、豆粕基差表现

• 广东现货基差：01+30元/吨，6-9月基差为09-80元/吨。
• 广西现货基差：01+10元/吨，6-9月基差为09-70元/吨。
• 华东现货基差：01+0元/吨，12-1月基差01+0元/吨，4-6月05+0元/吨，6-9月09-50元/吨。
• 山东日照基差：01+20元/吨，1月报价01+10元/吨，4-6月05+0元/吨，6-9月09-80元/吨。
• 天津现货基差：01+70元/吨。
• 基差趋势：整体表现偏稳定，窄幅波动，变化不大。

五、市场操作建议

• 短期：南美天气炒作驱动力不足，市场缺乏明确方向，建议以观望为主。
• 中期：若博弈南美天气和关税问题，可考虑保护性涨策略，买入豆粕期货并配置看跌期权，进行动态调整。
• 长期：预计豆粕仍偏弱，主要因全球大豆供应持续扩张，同时棕榈油表现强势，可能对豆粕形成打压，需警惕极端风险，建议高位择机获利了结并配置沽空对冲。

操作评级

• 豆粕：★★☆（持空，行情正在盘面发酵，趋势性下跌明显）

数据来源

• 国投期货有限公司
• Mysteel农产品
• Wind
• 同花顺iFind
• 我的农产品

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