20200927-华安证券-钢铁行业周报_首钢收购京唐_共创钢企整合双赢局面_25页_1mb

首钢收购京唐，共创钢企整合双赢局面总结

核心内容

首钢集团拟通过发行股份收购京唐公司19%的股份，交易完成后首钢将直接和间接持有京唐公司100%的股权。此次收购旨在巩固首钢主营业务，提升京唐公司资产质量，并为京唐提供资金支持，实现互利共赢。

主要观点

• 增强盈利能力：京唐公司是首钢集团内资产质量较高、盈利能力较强且具有较高成长性的钢铁生产基地，其净资产及经营业绩将提升上市公司归属于股东的所有者权益和净利润比例，预计增强盈利能力。
• 优化股权结构：引入战略投资者京投控股、京国瑞等，有助于优化首钢集团股权结构。
• 降低资产负债率：通过募集配套资金，改善首钢股份现金流，为京唐项目建设提供支持，降低资产负债率。
• 行业趋势：钢铁行业集中度逐渐提升，兼并重组是大势所趋。

关键信息

• 交易前：首钢直接和间接合计持有京唐80.8177%的股权，其中直接持有51%，通过控股子公司钢贸公司持有29.8177%。
• 交易后：首钢将持有京唐100%的股权。
• 京唐公司业绩：2020年上半年生产铁585万吨，同比增长57%；钢470万吨，同比增长12%；材414万吨，同比增长11%。
• 市场表现：2020年9月25日，钢铁板块跑输沪深300指数0.10个百分点，跌幅3.62%；普钢板块跌幅3.83%，特材板块跌幅3.10%。
• 原材料价格：铁矿石、焦炭、焦煤期货价格均下跌，部分现货价格也有所下滑。
• 钢材价格：螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷现货和期货价格均小幅下跌。
• 钢材库存：钢厂库存整体小幅上涨，社会库存有所下降。
• 钢材产量：全国粗钢、生铁、钢材产量同比上升，但部分区域需求疲软。
• 下游需求：房地产、汽车、家电等下游行业需求增速放缓，部分出现负增长。
• 风险提示：包括新冠疫情反复、经济下行加快、原材料价格波动、地产用钢需求下滑、钢材去库存受阻等。

投资建议

建议关注以下标的：

• 低估值高分红钢企：华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、柳钢股份；
• 高成长性特钢企业：中信特钢、永兴材料、久立特材；
• 显著成本优势企业：方大特钢；
• IDC板块热点钢厂：杭钢股份、沙钢股份。

数据追踪

原材料价格

• 铁矿石：期货价格下跌4.79%，现货价格下跌3.30%；
• 焦炭：现货价格上涨2.33%，期货价格下跌4.07%；
• 焦煤：现货价格不变，期货价格下跌2.58%；
• 废钢：张家港普碳废钢价格下跌2.87%。

钢材价格

• 螺纹钢：现货价格下跌1.08%，期货价格下跌2.25%；
• 热轧板卷：现货价格下跌1.50%，期货价格下跌1.69%；
• 冷轧板卷：现货价格下跌0.42%，期货价格下跌1.10%；
• 中板：现货价格下跌0.00%，期货价格下跌1.10%；
• 镀锡板卷：现货价格同比下降1.48%。

钢材库存

• 钢厂库存：冷轧板卷上涨2.11%，热轧板卷上涨0.04%，线材上涨3.44%，中厚板下跌2.97%，螺纹钢下跌1.08%。
• 社会库存：合计下跌15.57%，热轧卷板、冷轧板卷、中厚板、螺纹钢社会库存均有所下降。

钢材产量

• 粗钢：2020年8月产量9484.50万吨，环比上升1.59%，同比上升8.70%；
• 生铁：2020年8月产量7854.60万吨，环比上升0.46%，同比上升10.36%；
• 钢材：产量总体稳定，部分产品如螺纹钢、中厚板产量同比上升。

下游需求

• 房地产：投资完成额、施工面积、新开工面积等指标增速放缓，部分出现负增长；
• 工业：汽车、空调、家电等产量同比上升，但增速放缓；
• 水泥：产量同比下滑，但跌幅有所收窄。

风险提示

1. 新冠疫情反复；
2. 经济下行加快；
3. 原材料价格大幅波动；
4. 地产用钢需求大幅下滑；
5. 钢材去库存化进程受阻。

图表目录

• 图表1：钢铁板块跑输沪深300指数0.10个百分点；
• 图表2：普钢板块小幅下跌，特材板块下跌；
• 图表3：沙钢股份跌幅最小；
• 图表4：八一钢铁跌幅最大；
• 图表5：原材料期货价格下跌；
• 图表6：铁矿石现货期货均下跌；
• 图表7：焦炭现货上涨，期货下跌；
• 图表8：焦煤现货不变，期货下跌；
• 图表9：螺纹钢现货期货均下跌；
• 图表10：热轧板卷现货期货均下跌；
• 图表11：冷轧板卷现货价格不变；
• 图表12：中板现货价格下跌；
• 图表13：镀锡板卷价格同比下降；
• 图表14：Myspic指数均下跌；
• 图表15：钢材钢厂库存监控；
• 图表16-19：各钢材品种库存数据；
• 图表20：全国钢材产量；
• 图表21-23：钢材社会库存数据；
• 图表24-29：铁矿石发货量；
• 图表30-31：进口铁矿石库存与可用天数；
• 图表32-34：焦炭及焦煤库存与可用天数；
• 图表35-39：钢厂废钢库存；
• 图表40-45：粗钢、生铁产量；
• 图表46-49：钢厂开工率与产能利用率；
• 图表50-54：钢材实际周产量；
• 图表55-56：钢材表观消费量；
• 图表57-58：建筑钢材成交量；
• 图表59：供需变化汇总；
• 图表60-73：各类钢材产量及需求数据。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）；
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出（以未来6-12个月投资收益率与市场基准指数对比）。

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