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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了全面分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等板块，重点讨论了市场供需、价格走势、政策影响及操作建议。

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贵金属市场

主要观点

• 黄金：市场继续交易通胀问题，美联储不立即加息的态度限制了贵金属价格的下行空间。
• 通胀持续性：供给瓶颈（如汽车芯片短缺、美国港口集装箱积压）和能源价格高位仍对通胀形成支撑。
• 操作建议：维持偏多观点，建议逢低做多。

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基本金属市场

铜

• 价格走势：昨日铜价震荡偏弱。
• 基本面：国内需求偏弱，现货升水未同步上行，海外贸易商供应充足。
• 操作建议：维持逢高抛空思路。

铝

• 价格走势：夜盘有所反弹，但力度偏弱。
• 基本面：供需双弱，国内库存累库，季节性淡季影响需求。
• 操作建议：维持逢高抛空思路。

锌

• 价格走势：受原料紧张支撑，维持高位。
• 基本面：海外矿企因事故减产，国内矿端进入季节性低点，运输受寒潮影响。
• 操作建议：关注进口亏损对供应的影响，维持逢高抛空思路。

镍

• 价格走势：近端供需偏紧，但中长期面临高冰镍供应及镍铁产能扩张压力。
• 基本面：纯镍库存去化，但硫酸镍受磷酸铁锂挤压，镍铁成本支撑逻辑松动。
• 操作建议：中长期逢高沽空。

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黑色产业市场

不锈钢

• 价格走势：短期回调，中长期有下行空间。
• 基本面：供给放松叠加弱需求，但成本支撑仍存。
• 操作建议：短期逢低止盈，关注正套机会。

锰硅

• 价格走势：弱势探底，但部分区域仍有反弹可能。
• 基本面：成本支撑下移，能耗双控压力缓解但地区差异仍存。
• 操作建议：合金尚不具备趋势反弹驱动，关注正套机会。

焦煤

• 价格走势：大跌后反弹，夜盘走强。
• 基本面：铁水低位、滞港煤通关，短期供应宽松。
• 操作建议：建议多焦炭空焦煤，可适当转移空单至成材。

焦炭

• 价格走势：震荡偏弱，月差反套。
• 基本面：唐山钢厂恢复，但中期低需求背景下减产压力仍存。
• 操作建议：建议多焦炭空焦煤，关注成材反弹力度。

动力煤

• 价格走势：低位震荡。
• 基本面：日耗未增，坑口产量高位，库存累积。
• 操作建议：高政治风险，不建议参与。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆库存上调，供需预期宽松，价格跟随国际市场下行。
• 国内端：现货去库存，单边跟随国际市场。
• 操作建议：关注美豆出口和南美播种，国内建议观望或跟随趋势。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：弱势震荡，煤炭端走低带动尿素偏弱。
• 基本面：供应端受能耗双控和原料紧缺压制，需求端受复合肥库存影响。
• 操作建议：建议观望或逢低布局1-5正套，若05回调过深可考虑多配。

甲醇

• 价格走势：震荡偏强，基差走强。
• 基本面：MTO装置提负荷预期增强，需求复苏预期提升。
• 操作建议：建议观望或布局1-5正套，中远期关注成本下移机会。

沥青

• 价格走势：短期稳中偏弱，今日受原油拉涨反弹。
• 基本面：炼厂供应稳定，下游需求走弱，库存下降。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注成本支撑及需求复苏。

LLDPE

• 价格走势：震荡偏强，基差走强。
• 基本面：上游库存去库，社会库存小幅去化。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注扩产周期及成本下移。

PP

• 价格走势：震荡，基差平水。
• 基本面：进口窗口关闭，出口窗口打开，库存去化。
• 操作建议：短期震荡，中期关注扩产周期及成本下移。

苯乙烯

• 价格走势：宽幅震荡，成本偏低。
• 基本面：新装置投产，供应增加，下游需求走弱。
• 操作建议：关注新增产能，短期震荡，中期逢高做空。

纸浆

• 价格走势：低位震荡，风险释放。
• 基本面：国内出口减少，进口增多，终端需求一般。
• 操作建议：建议前期空单获利了结后暂时观望，关注供应端变化。

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招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

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