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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，主要分析了节前商品期货市场的走势，涵盖基本金属、黑色产业和农产品市场三大板块，为投资者提供操作建议与市场展望。

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基本金属市场分析

锌

• 价格走势：昨日期锌日内震荡下跌至24150左右，午后震荡回弹至开盘水准。
• 市场表现：现货市场交投活跃度偏低，华东、华北地区持货商贴水出货。
• 基本面分析：供给端炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响走弱，企业开始放假。
• 库存变化：库存已进入连续累库周期，累库幅度加大，现货紧缺程度降低。
• 操作建议：锌价处于震荡收窄趋势，缺乏强驱动，建议暂时离场退出。

铅

• 价格走势：昨日铅价重心小幅上移。
• 市场表现：临近春节，物流停运导致市场成交清淡。
• 基本面分析：下游蓄电池厂库存偏低，节前补库需求仍在。
• 操作建议：铅价近期持续下跌，市场畏跌情绪升级，建议离场观望或逢高保值。

镍

• 价格走势：SHFE镍收于214420元/吨，上涨4.63%。
• 现货价格：电解镍现货价格报216400~223900元/吨，镍豆价格环比上涨6500元/吨。
• 外盘情况：LME镍继续大涨，库存减少426吨。
• 操作建议：今日为节前最后一个交易日，关注长假期间外盘波动风险。

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黑色产业市场分析

螺纹钢

• 需求与库存：钢联口径螺纹表需环比下降37.24万吨至134.2万吨，总库存上升95.8万吨至766.9万吨。
• 产量变化：产量环比下降8万吨至230万吨，维持历史同期最低水平。
• 市场预期：市场对节后供需较为乐观，低产量可能意味着库存峰值处于近五年最低水平，库存压力小。
• 操作建议：建议观望为主，日内尝试短多05螺纹。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢继续小幅反弹，收于17200元/吨，上涨0.50%。
• 现货报价：无锡304/2B卷（切边）报价持稳于17400~17700元/吨，废不锈钢价格收平于11900元/吨。
• 库存情况：不锈钢产品继续累库，节前现货交易接近停滞。
• 供需分析：供需均弱，预计期货价格节前震荡概率较大。
• 操作建议：关注期现升贴水变化，建议观望为主。

铁矿石

• 库存与产量：钢联口径港存环比下降157万吨至1.32亿吨，铁水产量环比增加1.4万吨至223.7万吨。
• 市场预期：市场对节后供需乐观，预计铁矿将进一步去库，当前库存水平同比低2000万吨。
• 政策影响：多头有忌，监管层对铁矿价格上涨施加政策压力，节后行情可能略显纠结。
• 操作建议：建议观望为主，日内尝试短多05铁矿。

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农产品市场分析

豆粕

• 外盘影响：隔夜CBOT大豆下跌，因阿根廷产区降雨改善。
• 供需分析：1月USDA调低全球大豆产量，布交所大幅调低阿根廷产量至4100万吨，需求端中规中矩。
• 市场预期：短期市场偏强，中期关注南美产量博弈及国内需求变化。
• 操作建议：建议单边跟随外盘，持续关注天气兑现度。

玉米

• 价格走势：昨日玉米价格小幅下跌。
• 供需分析：年底购销清淡，现货变化不大。USDA下调产量，需求下调幅度不及产量，期末库存下降。
• 国内情况：年底变现意愿增强，现货价格偏弱运行。
• 操作建议：建议逢高卖出套保或布局远月空单，关注年后售粮压力。

油脂

• 供给分析：MPOB显示马来12月产量162万吨，环比下降3.7%，符合季节性减产。
• 需求分析：ITS数据显示马来1月1-15日出口环比下降37%。
• 库存情况：12月底马棕库存为220万吨，环比略降，但同比仍属宽松水平。
• 市场预期：阶段性供需双弱，预计延续弱势震荡。
• 操作建议：关注产区产量下滑幅度及国内油脂需求变化。

鸡蛋

• 价格走势：昨日鸡蛋期价冲高回落，产区现货价格小幅下跌。
• 市场表现：临近春节，交投清淡，多数产区暂停报价，批发市场休市。
• 供需分析：养殖户淘汰老鸡，屠宰企业逐步放假，淘鸡走货偏慢，淘汰鸡价格偏弱。
• 操作建议：预计近期鸡蛋期价区间震荡为主，关注各地疫情发展及走货情况。

生猪

• 价格走势：昨日生猪期价窄幅震荡，全国现货价格趋于稳定。
• 市场表现：年底交投清淡，集团养殖场陆续停售放假。
• 供需分析：节前供需双弱，终端备货基本结束，屠宰企业开工持续下降。
• 操作建议：期价已跌破成本，政策面预期转暖，再下跌空间有限，年前预计窄幅震荡。

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研究团队信息

• 王思然：Z0017486
• 徐世伟：Z0001836
• 王真军：Z0010289
• 吕杰：Z0012822
• 安婧：Z0016777
• 赵嘉瑜：Z0016776
• 谭洋：Z0017074

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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