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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工四大板块，分析了各品种的市场表现、基本面情况、交易策略及风险提示。整体来看，市场情绪受地缘政治、供需格局、政策变化等因素影响，呈现震荡偏强或偏弱的走势。

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基本金属

铜

• 市场表现：铜价围绕十万元震荡运行。
• 基本面：供应端铜矿紧张，伦敦与美国价差拉平，伦敦结构55美金contango。
• 交易策略：建议等待企稳买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：电解铝主力合约收盘价-0.41%，收于24055元/吨。
• 基本面：供应端运行产能小幅增加，需求端开工率小幅上升。
• 交易策略：短期维持震荡调整，可关注主力资金动向。
• 风险提示：海外供应扰动、投机资金获利了结。

氧化铝

• 市场表现：主力合约收盘价+1.68%，收于2717元/吨。
• 基本面：供应端运行产能稳定，需求端电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：基本面支撑不足，后续关注主力资金动向。
• 风险提示：几内亚矿端扰动、大规模集中减产、反内卷政策刺激。

工业硅

• 市场表现：主力05合约震荡上行，收于8825元/吨。
• 基本面：供给端开炉数量减少，需求端多晶硅和有机硅行业减产预期仍在。
• 交易策略：关注大厂实际减产情况，可考虑逢高轻仓空。
• 风险提示：工厂开工计划、下游减产计划、西北地区环保扰动。

碳酸锂

• 市场表现：LC2605收于168,780元/吨，涨1.2%。
• 基本面：供给端周产量环比下降，需求端磷酸铁锂和三元材料排产环比下降，库存维持紧平衡。
• 交易策略：供给侧担忧叠加需求端抢出口预期，价格易涨难跌。
• 风险提示：非洲马里锂矿发运扰动、需求季节性走弱、价格无序高波动。

锡

• 市场表现：锡价震荡偏强运行。
• 基本面：供应端锡矿紧张，但缅甸复产加快，需求端消费尚可。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力2605合约收于3131元/吨，涨7元/吨。
• 基本面：表需环比下降，产量上升，供需中性偏弱。
• 交易策略：空单持有或止盈离场，新单观望。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力2605合约收于787.5元/吨，涨2元/吨。
• 基本面：铁水产量环比上升，港口库存同比略增，供需中性。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力2605合约收于1134元/吨，涨13元/吨。
• 基本面：铁水产量下降，供应端库存分化，总体库存水平较低。
• 交易策略：空单持有或止盈离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆变动不大，国内远月受南美供应预期压制。
• 基本面：全球供需趋宽松，美豆压榨强，出口边际改善。
• 交易策略：国内远月震荡，近月取决于海关放行。
• 风险提示：产区天气、关税政策。

玉米

• 市场表现：期货价格窄幅震荡，现货价格华北跌东北涨。
• 基本面：售粮进度过半，农户惜售挺价，库存低于往年。
• 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马盘偏强，交易季节性。
• 基本面：供应端弱减产，出口环比改善。
• 交易策略：阶段偏强，中期关注产量与生柴政策。
• 风险提示：原油价格、政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收5173元/吨，涨幅0.62%。
• 基本面：国际原糖因印度生产施压大幅下跌，国内产销进度慢，现货压力大。
• 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨。
• 风险提示：天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉期价震荡上行。
• 基本面：出口数据向好，但进口和国产糖双重施压。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格反弹，现货价格上涨。
• 基本面：蛋鸡在产存栏下降，但去产能放缓，库存增加。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病、天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格反弹，现货北涨南跌。
• 基本面：月底出栏量增加，北方降雪刺激备货。
• 交易策略：期价震荡反弹。
• 风险提示：疫病、天气异常。

苹果

• 市场表现：主力合约收9489元/吨，涨幅0.75%。
• 基本面：产量低、库存低、品质差，节后销售周期短，降价风险大。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：消费情况。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投放。

PVC

• 市场表现：V05收4866元/吨，涨1.6%。
• 基本面：供应高位，需求季节性减弱，库存高位。
• 交易策略：建议空05多09反套。
• 风险提示：宏观预期摆动。

甲醇

• 市场表现：震荡调整。
• 基本面：供应端高位运行，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：进口到港情况、伊朗开工情况。

玻璃

• 市场表现：fg05收1055元/吨，涨0.3%。
• 基本面：供应减产，需求季节性减弱，库存高位。
• 交易策略：建议观望或买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国产供应压力上升，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：油价回落。
• 基本面：供应过剩，地缘风险缓和。
• 交易策略：建议逢高做空。
• 风险提示：地缘风险反复、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约继续上涨。
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存偏低，短期检修偏多。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多或反套。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：sa05收1180元/吨，涨0.5%。
• 基本面：供应增加，下游光伏玻璃库存高。
• 交易策略：建议观望或买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、朱志鹏、曹澄、罗鸣等。
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0020532、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0018708、Z0018356、Z0019846、Z0019924、Z0021223、Z0021358。

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重要声明

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