20211108-国信证券-医药保健行业重大事件快评_胰岛素国采正式开启_关注相关公司中选情况_9页_998kb

证券研究报告总结：胰岛素国采分析

核心内容

2021年11月5日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（胰岛素专项）》，标志着胰岛素国家集采正式启动。此次集采覆盖二代、三代胰岛素，合计报量约2.14亿支，市场规模约162亿元，预计集采后市场规模将有所下降。

主要观点

1. 集采规则与影响：

   • 集采分为6个采购组，覆盖59个产品，每个采购组根据申报产品数量采用N-1或N-2的差额入围方式。
   • 拟中选规则包括两种方式：申报价≤最低申报价1.3倍或降价幅度≥40%（相对于最高有效申报价）即可获得拟中选资格。
   • 中选企业按价格从低到高分为A、B、C三类，A类获得最多的基础采购量，C类和D类需调出分配量。

2. 报价方式：

   • 以3ml:300单位（笔芯）规格为基础进行报价折算。
   • 同一报价单元下，同企业只能申报一个产品。
   • 预填充、特充和畅充类胰岛素产品价格以同报价单元同企业3ml:300单位（笔芯）价格为基础，每支增加3元。

3. 集采对企业的意义：

   • 国产企业有望通过合理的降价维持存量市场，并积极争取增量。
   • 通化东宝作为二代胰岛素龙头，预计可通过合理降价维持市场份额，三代产品甘精、门冬有望放量。
   • 甘李药业核心品种甘精胰岛素维持存量，其他三代产品有望争取更多增量。

4. 集采规模与市场影响：

   • 集采规模不超过160亿元，其中二代胰岛素约0.9亿支，三代约1.24亿支。
   • 集采将对胰岛素市场价格产生较大影响，预计整体市场规模将下降。

关键信息

• 集采覆盖品种：二代、三代胰岛素，共6个采购组。
• 报价单元：共11个，覆盖不同规格和品牌。
• 最高有效申报价：各采购组最高有效申报价分别为50、50、50、72、132、72元/支。
• 中标价情况：国产胰岛素中标价在40~50元/支，与最高有效申报价基本相当。
• 采购周期：2年，每年签订采购协议，续签时协议采购量不少于上年度。
• 分配规则：A类企业获得基础采购量比例最高，C类和D类需调出分配量，由医药机构自主选择。

表格摘要

表1：胰岛素全国带量采购品种

表2：各采购组最高有效申报价

表3：各采购组限价及主要国产公司2021年中标价

表4：最多入围产品数

表5：各产品的获得基础量和调出分配量

表6：主要公司报量市场规模及占比

重点公司分析

• 通化东宝：二代胰岛素龙头，三代产品有望通过集采放量。
• 甘李药业：核心品种甘精胰岛素维持存量，其他三代产品争取增量。

风险提示

• 集采降价超预期的风险
• 集采未中标的风险

投资评级

• 行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）
• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）

总结

此次胰岛素国家集采对市场影响显著，预计将推动胰岛素市场价格下调，提升集采产品的市场份额。国产企业如通化东宝和甘李药业有望通过合理降价维持市场份额，并争取三代产品的增量。投资者应关注企业在此次集采中的中选情况，以评估其未来的市场表现和盈利潜力。