20191230-国信证券-医药保健行业重大事件快评：新一轮国家药品集采文件公布，涉及33个新品种_6页_557kb

报告摘要

医药保健行业重大事件快评：新一轮国家药品集采文件公布

核心内容

2019年12月29日，国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2019-2）》，启动第二批国家组织药品集中采购和使用工作。此次集采涉及33个新品种，覆盖全国31个省区，采购周期最长为三年，标志着药品集采进入常态化阶段。

主要观点

品种范围扩大
- 此次集采涉及33个新品种，是继“4+7”集采和联盟地区集采后的首次范围扩展。
- 二甲双胍未被纳入，可能因市场已有较大降幅及近期FDA对其安全性测试。
中标模式优化
- 中标企业数量最多为6家，根据申报企业数阶梯调整，竞争格局相对缓和。
- 与“4+7”集采的独家中标和联盟集采的最多3家中标相比，本轮规则更灵活，有助于避免恶性竞争。
新增拟中选资格规则
- 入围企业需满足以下任一条件方可获得拟中选资格：
  - 单位可比价 ≤ 同品种最低单位可比价的1.8倍
  - 单位申报价降幅 ≥ 50%
  - 单位可比价 ≤ 0.10元
- 此规则提高了企业报价策略的难度，但也鼓励企业积极降价。
采购规模与价格控制
- 约定采购量为各地报量基数的50%~80%，采购总规模不超过70.33亿元。
- 首年采购规模以80%计算，前五大品种采购总额达42.42亿元，占总规模的60.32%。
- 首次设定最高有效申报价，基本不高于当前市场最低中标价，有助于避免无效高价报价。
集采常态化趋势
- 集采节奏加快，未来将逐步常态化，更多通过一致性评价的仿制药将被纳入。
- 仿制药降价将成为长期趋势，行业集中度提升，发展方向加速向创新药转型。
投资建议
- 建议关注研发能力强的国产创新药、创新器械企业及CRO/CDMO企业。
- 推荐买入：恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、乐普医疗、药明康德、泰格医药。

关键信息

集采品种目录：包含从阿比特龙到左西替利嗪等33个品种，各规格及采购量计算基数详见附表。
采购周期：根据中选企业数量，采购周期为1~3年，有助于稳定供应。
风险提示：政策变化风险、行业利润率大幅下滑。

附表：重点公司盈利预测及估值

代码	公司简称	股价 191227	总市值	EPS 17A	EPS 18E	EPS 19E	EPS 20E	PE 17A	PE 18E	PE 19E	PE 20E	ROE (17A)	PEG (18E)	投资评级
600276	恒瑞医药	84.38	3732	0.92	1.22	1.59	2.09	91.8	69.2	53.1	40.4	20.6	2.2	买入
1177.HK	中国生物制药	11.18	1407	0.23	0.25	0.29	0.34	48.6	44.7	38.6	32.9	31.0	3.2	买入
600196	复星医药	26.24	673	1.06	1.21	1.45	1.72	24.8	21.7	18.1	15.3	9.7	1.2	买入
300003	乐普医疗	32.00	570	0.68	0.96	1.26	1.69	46.8	33.3	25.4	18.9	19.2	0.9	买入
603259	药明康德	91.22	1494	1.38	1.39	1.77	2.24	66.1	65.6	51.5	40.7	12.8	3.7	买入
300347	泰格医药	61.10	458	0.63	0.92	1.27	1.68	97.0	66.4	48.1	36.4	17.7	1.7	买入