2017-小金属系列之钛业：航空主题短期催化，看好高端钛材应用前景_13页-2mb

行业报告总结：航空主题短期催化，看好高端钛材应用前景

核心内容概述

本报告聚焦钛行业，分析钛精矿和海绵钛价格上涨的原因及趋势，并探讨钛材在航空军工和医用等高端领域的应用前景。报告指出，当前钛行业受到环保政策和成本上涨的双重影响，同时受益于海外钛白粉需求复苏及国内高端钛材应用的提升，整体行业呈现积极态势。

主要观点

• 钛白粉需求复苏带动钛精矿涨价：欧美地产行业复苏带动钛白粉需求增长，叠加矿源紧张，成为钛精矿价格上涨的主要驱动力。
• 海绵钛涨价由成本推动：海绵钛价格上升主要源于上游原料成本上涨，同时环保压力导致部分企业减产，进一步压缩四氯化钛供应，推动海绵钛价格上涨。
• 当前海绵钛企业缺乏复产动力：在现有价格水平下，半流程海绵钛企业仍亏损，全流程企业复产成本高，整体行业产能利用率不足60%，企业无明显复产意愿。
• 航空军工及医用领域需求增长显著：随着C919等国产大飞机的推进，我国航空用钛量有望提升。同时，医用钛材市场增速预计在20%~30%之间，市场潜力巨大。
• 投资建议：建议关注航空军工及医用钛材相关标的，如宝钛股份、鹏起科技、西部超导等。

关键信息

1. 钛精矿涨价背景

• 海外需求复苏：欧美地产行业复苏带动钛白粉需求改善和出口量增长，2016年国内钛白粉出口量同比增长33.82%。
• 国内产能受限：受环保影响，国内钛精矿产量几无增长，进口依存度超过40%。
• 进口矿价高位运行：主要进口国如印度、肯尼亚、越南等因现货紧张或出口限制，进口矿价持续高位，建议关注龙蟒佰利等矿业相关标的。

2. 海绵钛价格变动

• 价格走势：四川攀钢钛精矿价格从2014年初的830元/吨上涨至1650元/吨，海绵钛价格从4.5万元/吨上涨至5.6万元/吨。
• 成本结构：全流程海绵钛成本为49855元/吨，半流程为54120元/吨，成本差异显著。
• 环保压力：东北、天津、湖南等地区企业因环保问题减产，导致四氯化钛供应减少，进一步推动海绵钛价格上涨。

3. 高端钛材应用前景

• 航空领域：C919钛合金用量占比达9.3%，高于B737和A320。未来20年宽体客机新增需求中钛材占比预计达30%，航空用钛量持续提升。
• 医用领域：医用钛材市场需求增速预计为20%~30%，应用包括人工关节、心脏起搏器、心血管支架等。
• 军用领域：三代军机钛合金用量占比超25%，四代战机接近40%。歼11B用钛量达15%，歼31有望提升至25%以上，接近国际先进水平。

投资建议

• 推荐标的：
  • 宝钛股份（600456.SH）：具备生产大型航空锻件能力，是C919客机钛金属及钛合金材料主要供货商。
  • 鹏起科技（600614.SH）：主营军工领域钛合金精密部件研发与生产，子公司拟投资建设航空航天等大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件项目。
  • 西部超导（831628.OC）：产品涵盖航空航天、医疗、能源等多个领域，具备较强的市场竞争力。

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资评级说明：
  • 买入：行业指数涨幅高于沪深300 20%以上；
  • 增持：行业指数涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 减持：行业指数跌幅低于-10%。

风险提示

• 海绵钛价格波动：价格上涨可能对下游企业带来成本压力。
• 民用航空市场需求不确定性：C919等大飞机的市场需求存在不确定性，可能影响钛材需求增长。

结论

本报告认为，钛行业在成本推动和环保压力下呈现价格上涨趋势，同时受益于航空军工及医用等高端领域的应用拓展，未来发展前景乐观。建议投资者关注具备高端钛材生产能力的龙头企业，如宝钛股份、鹏起科技、西部超导等。