20170306-浙商证券-小金属系列之钛业专题：航空主题短期催化，看好高端钛材应用前景_13页_1mb
报告摘要
行业报告总结：航空主题短期催化，看好高端钛材应用前景
核心内容概述
本报告聚焦于钛业行业，分析了钛精矿和海绵钛价格上涨的原因，并展望了钛材在航空军工及医用等高端领域的应用前景。报告由浙商证券研究所发布，撰写人为王青，旨在为投资者提供关于钛金属行业的投资建议。
主要观点
1. 钛精矿价格上涨的驱动因素
- 海外钛白粉需求复苏：欧美地产行业复苏带动钛白粉需求增长，出口量大幅增加，成为钛精矿价格上涨的主要驱动力。
- 国内环保限制：国内钛精矿主要产区受环保政策影响，产量几无增长，进一步加剧了市场紧张。
- 进口矿价上涨：主要进口国如印度、肯尼亚、越南等因现货紧张或出口限制，导致进口矿价持续高位，建议关注国内矿业标的龙佰利。
2. 海绵钛价格上涨的机制
- 成本推动：海绵钛价格上涨主要由上游原料成本上升驱动，特别是钛精矿价格上涨对海绵钛价格形成支撑。
- 环保减产：部分企业因环保压力面临减产，四氯化钛供应减少，间接推动海绵钛价格上涨。
- 企业复产动力不足：当前海绵钛价格仍处于成本线附近，半流程企业仍亏损，全流程企业复产成本高，企业普遍缺乏复产动力。
3. 高端钛材应用前景广阔
- 航空军工领域：钛材在航空领域的应用占比目前不足20%，远低于全球平均水平50%。C919客机钛合金用量占比达9.3%，高于竞争机型，未来20年全球单通道喷气式客机交付量将超21200架，带来长期市场需求。
- 医用领域：钛材在人体植入物（如人工关节、心脏支架）等医疗领域的应用增长迅速，预计年均增速可达20%-30%。
- 军用飞机用钛量提升：三代军机钛合金用量占比达25%以上，四代战机接近40%。我国新型战机如歼31用钛量有望提升至25%以上，与F35相当。
关键信息
钛白粉与钛精矿市场
- 2016年全国钛白粉产量259.72万吨，销售总量247.85万吨，市场处于供需紧平衡。
- 钛白粉出口量同比增长33.82%，价格涨幅超50%。
- 2016年国内钛精矿产量399万吨，与2015年基本持平，几无增量。
- 海外钛矿进口量同比增长35.52%，进口单价上涨22.7%。
海绵钛市场
- 海绵钛价格上涨主要由成本推动，四川攀钢钛精矿价格从2014年的830元/吨上涨至1650元/吨。
- 海绵钛价格在5.6万元/吨水平，半流程企业仍亏损，全流程企业复产成本高。
- 2016年海绵钛产量约6.5万吨，行业产能利用率不足60%。
高端钛材应用领域
- 航空军工：钛合金用于发动机部件、机身结构等，能有效提升飞机性能，未来军用飞机用钛量将持续增加。
- 医疗：钛合金用于人工关节、心脏支架等植入物，市场需求增长迅速。
- 其他应用：包括舰船、海洋工程、体育器械、生活用品、建筑、汽车等领域。
投资建议
- 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。
- 重点标的：
风险提示
- 海绵钛价格波动：若价格上涨过快，可能影响下游企业成本。
- 民用航空市场不确定性：C919等机型市场需求可能受政策、技术等因素影响。
投资评级说明
- 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过+20%。
- 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在+10%至+20%之间。
- 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至+10%之间。
- 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。
法律声明
本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标与风险承受能力。本公司不对依据或使用本报告所产生的后果承担法律责任。
总结
本报告指出，钛精矿与海绵钛价格上涨主要由成本推动和环保减产因素共同作用，海外钛白粉需求复苏和进口矿价高位是主要驱动力。未来钛材在航空军工及医用等高端领域的应用前景广阔，尤其是C919等国产大飞机项目和军用飞机的升级需求。建议投资者关注宝钛股份、鹏起科技、西部超导等具备高端钛材生产能力的企业，同时需警惕市场波动和需求不确定性带来的风险。
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