20170306-浙商证券-小金属系列之钛业专题_航空主题短期催化_看好高端钛材应用前景_12页_1mb

行业总结：航空主题短期催化，看好高端钛材应用前景

核心内容

本报告分析了钛业市场近期的涨价动因及未来发展趋势，重点聚焦于钛白粉需求复苏、海绵钛价格上涨及高端钛材在航空军工和医用领域的应用前景。报告指出，钛业在2017年3月面临价格上涨和行业结构调整的双重影响，同时在高端应用领域展现出强劲增长潜力。

主要观点

1. 钛精矿涨价主要由需求复苏和矿源紧张推动

• 海外需求复苏：欧美地产行业复苏带动钛白粉需求增长，同时出口量大幅上升，成为钛精矿涨价的主要驱动力。
• 国内供应受限：受环保政策影响，国内钛精矿产量几乎无增长，主要产区如攀枝花钒钛高新区部分企业停产整治。
• 进口矿价上涨：主要进口国印度、肯尼亚、越南等因现货紧张或出口限制，导致进口矿价维持高位。

2. 海绵钛价格上涨由成本推动及环保减产影响

• 成本上涨覆盖：四川攀钢钛精矿价格从2014年的830元/吨上涨至1650元/吨，海绵钛价格从4.5万元/吨上涨至5.6万元/吨，基本覆盖上游原料成本上涨。
• 环保减产压力：四氯化钛生产过程污染严重，导致东北、天津、湖南等地企业减产，进一步推动海绵钛价格上涨。
• 企业复产动力不足：在当前价格水平下，半流程海绵钛企业仍处于亏损状态，全流程企业复产成本高，缺乏复产意愿。

3. 高端钛材应用前景广阔，建议关注相关标的

• 航空军工领域：我国钛材在航空工业中的用量占比目前不足20%，远低于全球平均水平。C919客机钛合金用量占比达9.3%，高于竞品机型。未来20年宽体客机新增需求中钛材占比预计达30%。
• 医用领域：钛材在人体植入物领域需求增速有望达到20%-30%，包括人工关节、心脏支架等产品。
• 相关标的推荐：建议关注宝钛股份、鹏起科技、西部超导等航空军工及高端钛材企业。

关键信息

行业评级

• 行业名称：有色金属
• 评级：看好

钛白粉市场表现

• 2016年全国钛白粉出口量同比增长33.82%，价格涨幅超50%。
• 钛白粉需求复苏带动钛精矿价格上涨，进口依存度超过40%。

海绵钛市场现状

• 2016年海绵钛年产量约6.5万吨，产能利用率不足60%。
• 海绵钛价格处于长周期底部，企业无明显复产动力。

海绵钛成本结构

• 全流程海绵钛成本（元/吨）：约49855元
• 半流程海绵钛成本（元/吨）：约54120元
• 主要成本构成包括高钛渣、液氯、镁、电耗等。

海绵钛企业洗牌情况

• 贵州西南钛业、抚顺钛业、唐山天赫、金川海绵钛等企业已退出或停产，行业集中度逐步提升。

航空军工钛材应用

• 三代军机钛合金用量占比达25%以上，四代战机接近40%。
• 国产歼击机如歼11B、歼31钛合金用量逐步提升，接近国际先进水平。
• 军用发动机用钛量持续增长，太行发动机已达25%，新型涡扇发动机预计达30%以上。

医用钛材市场潜力

• 医用钛材市场需求增速预计达20%-30%，应用包括人工关节、心脏起搏器、心血管支架等。

建议关注标的

风险提示

• 海绵钛价格持续上涨的风险
• 民用航空市场需求放量存在不确定性

投资评级说明

• 买入：行业指数涨幅高于沪深300 20%
• 增持：行业指数涨幅在10%-20%之间
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数跌幅超过10%

结论

钛业市场在2017年面临价格上涨与行业调整的双重影响，但高端钛材在航空军工和医用领域的应用前景广阔，未来市场空间较大。建议投资者关注具备高端钛材生产能力的龙头企业，如宝钛股份、鹏起科技、西部超导等。