20221212-天风证券-君实生物-688180.SH-定增完成募资近38亿_为在研候选药物补充现金流_4页_775kb

君实生物（688180）总结

核心内容概述

君实生物于2022年完成了一次大额定向增发，募资总额接近38亿元人民币，用于支持其在研药物的研发和公司总部及研发基地的建设。此次定增为公司提供了充足的现金流，进一步推动其创新药研发进程，并加速全球商业化布局。

主要观点

• 定增完成：公司2022年度向特定对象发行A股股票已获上交所备案通过，新增股份已完成登记托管及限售手续。
• 募资规模：发行价格为53.95元/股，实际募集资金总额为37.765亿元，主要用于创新药研发和上海总部及研发基地项目。
• 产品商业化：公司目前有三款商业化品种：特瑞普利单抗、埃特司韦单抗（JS016）和阿达木单抗，商业化团队超过1100人。
• 特瑞普利单抗表现：2022年前三季度销售额达5.16亿元，环比增长显著。2022年9月新增肺癌适应症，11月向欧洲提交上市申请，标志着其全球商业化布局向欧洲拓展。
• VV116进展：VV116正在进行两项注册性III期临床试验，针对标准风险和高风险人群。结果显示其在治疗新冠方面具有良好的安全性和有效性，且在部分指标上优于PAXLOVID。
• 盈利预测调整：由于医药行业销售放量放缓，公司2022至2024年的营业收入和归母净利润预测均有所下调。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

募资情况

• 发行价格：53.95元/股
• 募集资金总额：37.765亿元
• 用途：创新药研发、上海总部及研发基地建设

产品销售情况

• 特瑞普利单抗：
  • 2022年Q1-Q3销售额：5.16亿元
  • Q1环比增长约212%
  • Q2环比增长约70%
  • Q3环比增长约16%
  • 新增肺癌适应症（2022年9月）
  • 向欧洲提交两项适应症上市申请（2022年11月）

在研药物VV116

• 临床试验进展：
  • 两项注册性III期临床试验正在进行，计划入组人数分别为1200人和1310人
  • I期临床试验显示良好的安全性和药代动力学特征
  • 与PAXLOVID头对头III期试验显示VV116在临床恢复时间上具有统计学优效

财务预测

• 营业收入：
  • 2022E：20.53亿元
  • 2023E：29.76亿元
  • 2024E：41.37亿元
• 归母净利润：
  • 2022E：-19.90亿元
  • 2023E：-16.30亿元
  • 2024E：-9.52亿元
• 每股收益：
  • 2022E：-2.02元
  • 2023E：-1.66元
  • 2024E：-0.97元

财务指标

• 市盈率（P/E）：
  • 2022E：-30.54
  • 2023E：-37.27
  • 2024E：-63.80
• 市净率（P/B）：
  • 2022E：9.72
  • 2023E：13.15
  • 2024E：16.56
• EV/EBITDA：
  • 2022E：-34.28
  • 2023E：-44.68
  • 2024E：-89.05

风险提示

• 医保政策变动风险
• 研发不及预期风险
• 竞争加剧风险
• 审批进度不及预期风险
• 销售放量不及预期风险

投资评级

• 行业：医药生物/生物制品
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：62.4元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务预测摘要

财务预测摘要（续）