20220112-东吴证券-国联股份-603613.SH-2021业绩预告点评_全年归母净利同比增长约88_工业品电商踏浪者持续前进_3页_349kb

国联股份（603613）2021业绩预告点评总结

核心内容

国联股份（603613）于2022年1月11日发布了2021年年度业绩预增公告，显示出公司在工业品电商领域的强劲增长势头。公司预计2021全年实现收入371至374亿元，同比增长116.23%至117.98%；归母净利润5.71至5.76亿元，同比增长87.37%至89.01%；扣非净利润5.23至5.28亿元，同比增长95.55%至97.42%。公司实际业绩表现超出此前盈利预测，体现了其在工业品电商赛道的竞争力。

主要观点

业绩表现

• 收入增长显著：2021全年收入预计达371-374亿元，同比增长117%左右，显示出公司在工业品电商领域的快速扩张。
• 净利润持续高增：归母净利润预计为5.71-5.76亿元，同比增长88%；扣非净利润增长超95%，反映出公司主营业务的盈利能力。
• 净利率稳定：尽管公司采取了让利策略以开拓新品类和深化客户关系，但2021Q4归母净利率仍高于前三个季度，说明公司在部分核心品类上已具备行业话语权。

业务分析

• “多多”工业品电商平台驱动增长：公司旗下各电商平台通过积极高效的上下游策略，推动了交易量的快速增长，成为业绩增长的核心动力。
• 工业品电商渗透率提升趋势：据艾瑞咨询预测，2020年我国工业品电商渗透率仅为4.5%，预计到2025年将提升至13.2%，表明该行业仍有较大发展空间。

财务预测

• 盈利预测调整：分析师将公司2021-2023年归母净利润预测从5.6/9.4/15.4亿元调整为5.7/9.3/14.8亿元，增速分别为88%、62%、60%。
• 估值逐步下降：公司2021-2023年PE分别从122.55倍降至25.18倍，显示出市场对其未来增长的预期逐步提升。

财务指标

• 资产负债率上升：从2020年的41.8%上升至2023年的61.7%，反映公司扩张过程中资本结构的调整。
• 毛利率与净利率稳定：毛利率维持在3%左右，销售净利率从1.8%降至1.4%，表明公司在控制成本和提升效率方面持续努力。
• ROE与ROIC提升：ROE从9.2%增长至23.8%，ROIC从8.0%提升至20.5%，显示公司资本回报能力增强。

关键信息

股价与市场数据

• 股价走势：1月11日收盘价为104.67元，一年内最低/最高价分别为98.51元和111.5元。
• 市净率：为8.81倍，较2020年有所下降。
• 流通市值：约232.5亿元，显示公司市场价值较高。

财务数据表

风险提示

• 工业品价格波动：可能对公司利润产生影响。
• 新平台表现不及预期：可能影响整体增长。
• 用户流失：可能削弱平台竞争力。
• 战略推进不及预期：可能影响长期发展。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，认为其处于高速成长阶段，未来增长潜力大。
• 行业评级：未提及，但可推测为“增持”，因行业渗透率提升趋势明显。

总结

国联股份在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于其“多多”工业品电商平台的高效运营与市场拓展。公司财务指标稳健，估值逐步下降，反映出市场对其未来增长的信心。随着工业品电商渗透率的提升，公司有望持续受益于行业趋势，进一步推动业绩增长。尽管存在一定的市场与运营风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和发展潜力。