20210716-东吴证券-国联股份-603613.SH-2021H1业绩预告_净利润同比增长约85_618活动助工业品电商持续高增_3页
报告摘要
国联股份2021H1业绩总结
核心内容
国联股份于2021年7月15日发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年上半年实现营业收入140.00亿元至140.50亿元，同比增长141.06%至141.92%；归母净利润2.09亿元至2.12亿元，同比增长83.76%至85.96%；扣非归母净利润1.93亿元至1.96亿元，同比增长86.09%至88.50%。中报预告的收入及利润增速均高于全年预期。
主要观点
- 业绩增长显著：2021年上半年公司业绩增长远超预期，净利润同比增长约85%，主要得益于工业品电商业务的强劲表现。
- 工业品电商为核心：公司旗下“多多”工业品电商平台是主要收入和利润来源，2020年贡献了99.4%的收入和86.7%的毛利。
- 618活动推动增长：6月18日“6.18年中钜惠”活动成功带动了本季度业绩高增，部分商品售罄，活动效果显著。
- 业务拓展持续：公司持续推进产业互联网发展战略，与多家企业签署战略合作协议，如涂多多与中丝锦港、宝湾智慧供应链等，进一步深化业务布局。
- 盈利预测上调：基于业绩表现，分析师将公司2021-2023年归母净利润预测从5.2/8.5/13.8亿元上调至5.5/9.3/15.2亿元，新预测同比增速分别为80%/70%/63%。
- 维持“买入”评级：分析师认为工业品电商仍处于发展早期，国联股份有望持续受益，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 17,158 | 37,101 | 69,944 | 121,933 |
| 同比增长率(%) | 138.4% | 116.2% | 88.5% | 74.3% |
| 归母净利润（百万元） | 304 | 549 | 934 | 1,518 |
| 同比增长率(%) | 91.8% | 80.2% | 70.1% | 62.5% |
| 每股收益（元/股） | 0.89 | 1.60 | 2.72 | 4.41 |
| P/E（倍） | 134.97 | 74.89 | 44.01 | 27.08 |
2021Q2业绩预测
- 收入增长：131% -133%
- 归母净利润增长：79% -84%
- 扣非净利润增长：71% -75%
- 净利润率：1.49%，同比-0.22pct
重要财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 10.99 | 12.59 | 15.17 | 19.43 |
| ROIC(%) | 8.0% | 14.2% | 20.2% | 25.8% |
| ROE(%) | 9.2% | 14.2% | 19.6% | 24.3% |
| 毛利率(%) | 3.4% | 3.1% | 2.9% | 2.8% |
| 销售净利率(%) | 1.8% | 1.5% | 1.3% | 1.2% |
| 资产负债率(%) | 41.8% | 53.3% | 59.5% | 65.9% |
风险提示
- 集采过程中的价格违约
- 拼购模式占用营运资金较多
- 新平台扩展不及预期
- 产业互联网发展战略推进不及预期
- 行业竞争加剧
市场与估值数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 119.50 |
| 一年最低/最高价（元） | 74.41/167.18 |
| 市净率（倍） | 10.65 |
| 流通A股市值（百万元） | 26,544.86 |
投资评级标准
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
东吴证券研究所
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