艾迪精密公司点评报告总结
核心内容
艾迪精密（603638）是一家专注于专用设备和机械设备制造的公司，2018年前三季度业绩表现强劲，但第三季度增速有所放缓。公司公告显示，2018年前三季度营业收入达到7.50亿元，同比增长59.44%，归属股东净利润为1.75亿元，同比增长70.76%。尽管第三季度收入与利润同比增长，但环比下降，主要受行业整体增速放缓和客户结构变化影响。
主要观点
- 业绩表现：公司前三季度业绩持续增长，但第三季度增速放缓，主要由于行业增幅收窄和前装市场比重提升。
- 产品线表现：破碎锤和液压件收入均同比增长，但环比出现下滑，显示销量受市场环境影响。
- 毛利率变化：第三季度毛利率同比下降0.72个百分点，环比下降2.62个百分点，主要由于行业供需变化及固定资产增加带来的成本上升。
- 费用率下降：期间费用率下降32.85个百分点，显著增厚了公司三季度的利润。
- 盈利预测：预计2018-2020年公司每股收益分别为0.90元、1.52元和2.25元，公司作为液压破碎锤行业龙头，中长期竞争力依然强劲。
- 投资评级：继续给予“买入”评级，认为公司全年业绩前景乐观。
关键信息
财务摘要
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（百万元） |
400 |
641 |
1,090 |
1,825 |
2,631 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
79 |
140 |
235 |
395 |
586 |
| 每股收益（元） |
0.60 |
0.81 |
0.90 |
1.52 |
2.25 |
股票数据
| 项目 |
数据 |
| 6个月目标价（元） |
29.50 |
| 收盘价（元） |
25.14 |
| 12个月股价区间（元） |
21.11~45.21 |
| 总市值（百万元） |
6,548 |
| 总股本（百万股） |
260 |
| 日均成交量（百万股） |
1 |
财务与估值指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
43.47% |
42.75% |
42.85% |
43.63% |
| 净利润率 |
21.78% |
21.57% |
21.67% |
22.28% |
| P/E（倍） |
31.32 |
28.13 |
16.72 |
11.28 |
| P/B（倍） |
5.31 |
6.19 |
4.52 |
3.23 |
| 净资产收益率 |
16.61% |
22.02% |
27.03% |
28.60% |
现金流量表
| 项目 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 经营活动净现金流量（百万元） |
93 |
161 |
259 |
428 |
| 企业自由现金流（百万元） |
-122 |
74 |
114 |
286 |
财务与运营指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 应收账款周转率（次） |
34.15 |
39.70 |
38.16 |
38.01 |
| 存货周转率（次） |
149.86 |
165.46 |
160.26 |
162.00 |
| 资产负债率 |
14.10% |
13.20% |
15.63% |
15.87% |
| 流动比率 |
3.13 |
3.65 |
3.73 |
4.25 |
| 速动比率 |
1.69 |
1.91 |
2.04 |
2.54 |
| 销售费用率 |
5.98% |
6.02% |
6.01% |
6.01% |
| 管理费用率 |
10.51% |
10.72% |
10.65% |
10.68% |
| 财务费用率 |
0.68% |
0.03% |
0.00% |
0.00% |
风险提示
- 前装市场突破受阻
- 行业增速远低于预期
- 宏观经济风险
投资建议
- 公司作为液压破碎锤行业龙头，具备较强竞争力。
- 产能扩张带来成本上升，但中长期来看，公司仍有望维持高增长。
- 继续给予“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.90元、1.52元和2.25元。
分析师简介
- 刘军：东北证券机械行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
- 邹桂龙：东北证券机械行业分析师，具备金融学硕士背景。
重要声明
本报告由东北证券制作并仅向客户发布，不构成对任何人的买卖建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行判断并承担风险。
