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艾迪精密2018年前三季度业绩总结

核心内容

艾迪精密在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均保持高增速，同时公司持续加大研发投入，扩大产能，提升市场竞争力。

主要观点

• 业绩持续高增长：
  2018年Q1-Q3公司实现营业收入7.50亿元，同比增长59.44%；归母净利润1.75亿元，同比增长70.76%。Q3单季度营收和归母净利润分别同比增长50.51%和54.16%，显示公司业绩增长态势强劲。

• 毛利率保持稳定：
  前三季度销售毛利率为44.28%，同比增长1.23个百分点，维持在行业较高水平。

• 费用率优化：
  销售费用率同比下降0.12个百分点至5.27%，管理费用率（含研发）上升0.35个百分点至10.06%，财务费用率上升0.27个百分点至0.98%。整体三费率保持稳定，研发投入持续增加，费用率同比上升1.11个百分点至4.33%。

• 行业景气度提升：
  2018年1-9月挖掘机械销量达15.62万台，同比增长53.3%，已超2017年全年销量。预计2019-2022年将迎来挖机更新需求高峰，每年约130亿元，公司产品供不应求，产能持续扩张。

• 国内破碎锤市场潜力大：
  液压破碎锤与多种液压主机配套，其中与挖掘机配套最为普遍。目前我国挖掘机配锤率仅为20%，远低于发达国家的35%以上及中东等地区的80%，未来提升空间巨大，公司有望持续受益。

• 盈利预测与投资评级：
  预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.50亿元、3.38亿元、4.64亿元，对应EPS分别为0.96元、1.30元、1.78元，对应PE分别为26倍、20倍、14倍。基于行业前景和公司竞争力，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

现金流量情况

市场数据

风险提示

• 宏观周期性波动风险
• 进口替代不及预期

投资评级

• 公司投资评级：增持
• 行业投资评级：未明确，但基于行业前景推测为增持

附注

• 报告发布日期：2018年10月26日
• 证券分析师：陈显帆、倪正洋
• 数据来源：贝格数据，东吴证券研究所