20181026-申万宏源-艾迪精密-603638.SH-三季报业绩基本符合预期_看好Q4业绩释放与2019年业绩弹性_3页_625kb

艾迪精密（603638）三季报点评总结

核心内容概述

艾迪精密于2018年10月25日发布2018年三季报，报告指出公司2018年前三季度业绩表现良好，营收和归母净利润分别同比增长59.44%和70.76%，达到7.50亿元和1.75亿元。公司传统主业液压破碎锤市场空间未来三年有望增长43%，液压件业务则持续高速增长，具备较高的成长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2018年第三季度：公司实现营收2.46亿元，同比增长50.51%；归母净利润5299万元，同比增长54.16%。
• 2018年前三季度：营收7.50亿元，同比增长59.44%；归母净利润1.75亿元，同比增长70.76%。
• 全年业绩展望：公司预计2018年全年归母净利润为2.37亿元，对应EPS为0.91元/股；2019年和2020年预计分别达到3.47亿元和4.58亿元，对应EPS分别为1.33元/股和1.76元/股。

营收与利润结构

• 毛利率：2018年前三季度毛利率为43.47%，2018年Q3为43.2%，预计未来毛利率稳中有升。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.27%、5.73%、0.98%，较去年同期有所下降，显示公司成本控制能力提升。
• ROE：2018年前三季度年化ROE为22.9%，较去年同期增长2.00个百分点，盈利能力持续增强。

业务发展

• 液压破碎锤业务：凭借高性价比和强渠道能力，公司在业内全赛道胜出，中挖泵阀已实现向国内龙头批量供应。
• 液压件业务：持续高速增长，技术不断提升，有望维持较高的成长速度。公司具备扩品类预期，未来增长潜力大。
• 产能扩张：公司处于有序扩张阶段，当前订单饱满，排产至年底，预计四季度业绩增速将回升。

财务风险与流动性

• 资产负债率：2018年前三季度为34.37%，较去年同期上升13.14个百分点，显示公司适度举债以支持产能扩张，财务风险整体可控。
• 应收账款：2018年前三季度增至1.42亿元，增速低于营收增速，信用销售把控严格，应收账款周转天数为39天，议价能力较强。

关键信息

• 估值与评级：维持“增持”评级，预计2018年市盈率为28倍，目标价27.30元，对应约7%上涨空间。
• 投资建议：公司增长确定性强，应享有一定估值溢价，长期看好其盈利能力提升和业务扩张。

附录：财务数据及盈利预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（Outperform）表示相对强于市场表现5%~20%。
• 基准指数：沪深300指数。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议。

法律声明

• 本报告为申万宏源研究所所有，仅供客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖投资评级。
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