20240323-浙商证券-百亚股份-003006.SZ-百亚股份2023年业绩点评报告_收入靓丽兑现_高分红回馈股东_4页_461kb

百亚股份2023年业绩总结与展望

• 业绩亮点
  2023年收入214.4亿元(+3300%)，净利润238亿元(+272%)；Q4收入66.8亿元(+384%)，但净利润受减值及产能影响出现下滑。核心区域川渝增长强劲，外围电商渠道表现突出，线上GMV同比超1000%。

• 核心驱动因素
  ① 产品结构优化：卫生巾业务聚焦，毛利率提升521个百分点至50.3%；大健康产品占比增至26.17%。
  ② 线上渠道爆发：抖音、天猫等平台增长显著，自由点品牌获高GMV（如38节同比增长超326%）。
  ③ 区域拓展：川渝、云贵陕及外围省份收入同比双位数增长，云贵陕短期缺货问题逐步缓解。

• 风险与挑战
  ① 明年一季度需关注云贵陕供需缺口及费用率控制；② 毛利率提升效果依赖大健康产品占比持续增长。

• 投资评级
  维持“买入”推荐，预测2024-2026年收入年均增速30%+，PE逐步收缩至13倍以下。