20250318-国投期货-能源_航运策略周观察2025年度·第7期_42页_4mb

能源&航运策略周观察总结

核心内容

本报告分析了2025年度第7期能源及航运市场的走势，涵盖了原油、天然气、LPG、燃料油、沥青、动力煤及集运（欧线）等多个领域，提供了详细的市场分析、策略建议及关键数据图表。

主要观点

• 原油市场：IEA、DOE及OPEC预计年内原油市场将从小幅缺口转为盈余，但美国对俄罗斯、伊朗的制裁及中东地缘风险仍支撑油价短期反弹。
• 燃料油市场：OPEC+增产及俄罗斯发货量回升导致高硫燃料油供需矛盾缓解，但低硫燃料油供需弱势难解。
• 沥青市场：沥青价格震荡，预计5月底结束累库，6月去库，长期原油供应过剩支撑BU裂解，建议逢回调布局多BU空SC裂解。
• 动力煤市场：港口煤价转弱，进口及内贸发运收缩预期显现，需求端缺乏亮点，煤价下行压力仍存。
• 天然气市场：欧美市场走势分化，北美供给支撑仍存但需求转弱，欧洲价格高位运行但库存压力显现。
• LPG市场：国际价格略有反弹，国内需求坚挺，但进口价差走弱。
• 集运（欧线）市场：运价震荡，供需博弈激烈，预计4月运力增加，运价企稳需货量回升。

策略推介

原油&油品分析

• 原油市场中期宽松，但短期受地缘政治影响，油价有望反弹。
• 下游需求方面，美国成品油表需增长，汽油、柴油、航煤均有所回升。
• 国内能化品种裂解价差走弱，LPG裂解走强。

燃料油分析

• 高硫燃料油供需矛盾有所缓解，但裂解价差走弱。
• 低硫燃料油供需弱势，关注出口配额落地情况。
• 新加坡高硫船加油价差回落至4美元/吨，显示需求端压力。

沥青分析

• 布伦特原油震荡，沥青价格止跌转为震荡。
• 预计5月底结束累库，6月去库，可寻找供需共振的多配机会。
• 长期原油供应过剩给予BU裂解向上支撑。

动力煤分析

• 港口煤价转弱，蒙煤价格反弹压缩利润。
• 1-2月中国原油进口同比减少，规上原油加工量增长。
• 需求端亮点不足，火电耗煤季节性回落，非电行业开工无优势。

天然气分析

• 北美天然气价格回落，供给端增产动力不足。
• 欧洲市场价格高位运行，但库存压力显现。
• 气电需求略有上升，但欧盟放松库存目标的讨论影响市场情绪。

LPG分析

• 国际价格反弹，国内需求坚挺。
• 炼厂价格受燃气需求下滑影响略有下调，关注进口船期减少对国内市场的支撑。

集运（欧线）分析

• 市场多空博弈激烈，运价震荡。
• 货量恢复加快，运价下行放缓，但4月运力增加，运价企稳仍需货量进一步回升。
• 部分航司已启动宣涨，可能采取主动空班策略减少供应压力。

数据来源

• 数据来源包括Wind、路透、国投期货、上海航交所、彭博、克拉克森、TomTom、汾渭、CCTD、卓创资讯等。

风险提示

• 地缘政治风险可能影响市场走势。
• 需求恢复不及预期可能影响沥青等品种表现。
• 进口船期变化可能对国内市场价格产生影响。

总结

本报告提供了对2025年能源及航运市场的全面分析，涵盖了各主要品种的供需情况、价格走势及策略建议。建议投资者密切关注地缘政治动态、供需变化及库存水平，合理布局相关策略，以应对市场波动。