20250729-国投期货-能源_航运策略周观察2025年度·第17期_33页_3mb

2025能源航运策略周观察总结

原油市场

本周原油震荡走弱，布伦特跌幅达1.2%。全球石油库存自二季度起下滑0.7%，地缘政治博弈、15%对等关税协议及中美经贸会谈可能提供更多支撑。市场预期OPEC+产量回归后库存上升，需关注其兑现情况。总体上，原油中期价格以震荡偏弱为主。

燃料油

新加坡到港量增加，但缺乏有效支撑。高低硫燃料油基本面疲软，叠加原油支撑不足，裂解价差预计震荡偏弱运行。

沥青

委内瑞拉产量回升可能导致供应宽松，需关注出油流向北亚的影响。国内炼厂排产环比下滑，沥青库存转小幅去库，但需求恢复缓慢。原料加工量和排产均有支撑，价格跟随原油走势波动。

天然气

全球市场呈弱势，夏季高温预期减弱。美国活跃钻机数上升，加剧出口并打压价格；欧洲气价因供需变化大幅波动，总体震荡偏弱。

液化石油气（LPG）

出口增加压力下价格持续下调，下游如PDH利润具有修复空间。国内进口成本下降，化工毛利向好，但供应宽松及原油支撑不足，维持弱势震荡。

集运（欧线）

现货运价见顶，加之供增需减，期价跟随现货驱动走弱。市场对运价未来走势分歧显著，若现货运价拐点出现，将进一步引导期价下行。

供关注重点

• 地缘冲突和地区政策变动；
• 原油去库和库存的潜在影响；
• 国际贸易政策（如关税）变化；
• 各类成品油库存变动。

综上，各子行业价格波动驱动因素为多空交织，维持震荡偏弱为主，操作上建议依据关键支撑位平衡配置。